库存延续低位去化 短期镍价仍保持强势

研报正文

信息分析

（1）昨日LME镍库存8.37万吨，较前一日降低84吨，注销仓单4.3万吨，占比51.36%；沪镍库存0.37万吨，小幅增加23吨，整体库存继续保持低位去化。

（2）现货方面，金川镍、俄镍、镍豆对2203合约分别升水2300-2500元/吨，升水2000-2100元/吨和升水2500-3000元/吨；现货升水分别下降200元/吨、下降450元/吨及下降150元/吨；金川镍和俄镍部分到货，升水下滑；镍豆市场货源仍旧紧张，仅少量货源成交。

（3）乘联会数据显示，2022年1月国内新能源乘用车批发销量达到41.2万辆，同比增长141.4%，环比下降18.5%，环比降幅与2021年1月特征一致。

（4）2022年1月，我国动力电池装车量16.2GWh，同比上升86.9%，环比下降38.3%。其中三元电池装车量7.3GWh，同比上升35.2%，环比下降34.0%。

（5）乌克兰武装部队在北京时间2月17日上午10点30分向卢甘斯克地区发射迫击炮和手榴弹，地缘政治紧张有所加剧。

（6）世界金属统计局（WBMS）周三公布的报告显示，2021年1-12月全球镍市供应短缺，表观需求量超过产量14.43万吨。2020年全年，市场供应过剩8.40万吨。

行情监测

逻辑

供应端，部分镍铁厂因环保政策和冬奥影响停产减产，2月镍铁厂整体减停产较严重。

需求端，国内新能源车销量和动力电池装车量继续向好，新能源对电解镍中长期需求空间较大。

整体来看，国内外库存延续低位去化，对价格支撑依旧较强，LME镍升贴水和注销仓单占比继续抬升，伦镍挤仓进一步加剧，国内市场资源偏紧张，短期镍价或仍保持强势。

俄乌局势恶化若影响到镍产品出口，或进一步助推价格抬升。

长期来看，电池对镍中长期需求预期明显提升，镍价维持20万的目标。

操作建议：偏多思路。

风险因素：宏观面变动超预期；高冰镍项目进展超预期；新能源车销量和换电项目进展不及预期。