已进入去库周期 纯碱期现价格形成支撑

研报正文

行情回顾

2月11日至2月18日期间，国内各区域重质纯碱现货价格集体上涨，其中华中地区现货涨幅最大，达7.84%；东北、华北地区涨幅最小，为1.85%。

期货方面，国内纯碱主力合约大幅下跌，SA2205从上周五收盘价2973元/吨下跌至周五收盘价2973元/吨，跌幅5.72%。

基差方面，基差大幅走强，沙河地区市场价与主力合约的基差从上周五的-373元/吨上涨至-6元/吨，上涨367元/吨。

市场数据监测

价格影响因素分析

1.供给分析

据隆众资讯统计，上周国内纯碱行业开工率为84.99%，较前一周上升1.47%。

上周生产厂家产量为55.80万吨，环比减少0.10万吨，降幅0.18%。其中重质纯碱产量30.17万吨，环比减少0.30万吨；轻质纯碱产量25.63万吨，环比增加0.20万吨。

上周部分纯碱装置仍处检修当中，产量环比基本持稳，预计本周纯碱开工率和产量有望持稳或小幅上升，对价格的影响偏中性。

2.需求分析

上周重质纯碱下游需求基本持稳。上周浮法玻璃现货价格反弹，开工率略升。

截至2月17日当周，浮法玻璃行业产能利用率上升0.41%至86.81%，开工率持稳至87.88%，处于较高水平。

浮法玻璃最新厂库为213.78万吨，环比减少26.72万吨，略高于近几年同期水平。

上周纯碱产销率回升，下游正常采购，对高价货源略有抵触。后期需密切关注下游浮法玻璃的冷修情况和光伏玻璃的投产进度。

3.库存分析

受中下游积极采购影响，上周纯碱厂库明显下降。

据隆众资讯统计，截至2月17日当周，国内纯碱厂库为157.82万吨，较前一周减少9.95万吨，降幅5.93%。其中重质纯碱厂库91.10万吨，环比减少1.32万吨；轻质纯碱厂库66.72万吨，环比减少8.63万吨。

当前纯碱的库存可用天数为15.8天，处于高位水平。

春节后下游需求改善，纯碱库存开启下降通道，预计近期纯碱厂库将持续去化，有望对价格形成较强支撑。

4.成本利润分析

上周纯碱生产成本略降，利润大幅上升。

从成本端看，截止2月17日当周，氨碱企业生产成本为1914元/吨，环比持稳；联产企业生产成本为2289/吨，环比下降30元/吨。氨碱企业生产利润为696元/吨，环比上升90元/吨；联产企业生产利润为1571元/吨，环比上升253元/吨。

近期纯碱现货价格上涨，利润继续回升，但价格连续上涨后持稳概率较大，预计短期利润有望持稳。

行情展望与投资策略 

短期来看，当前纯碱基本面偏多。

上周纯碱产量持稳，下游需求表现平稳，厂库明显下降。在前期价格连续上涨后，上周纯碱期货出现较大跌幅。

展望后市，当前纯碱已进入去库周期，现货价格有望持稳于较高水平，期货价格有望高位震荡运行，等待光伏玻璃投产后或有进一步上涨的可能。

短期SA2205合约下方重点关注2650-2700附近支撑，投资者可背靠支撑位试多，并严格设置止损。

中期来看，在产能缩减的背景下，需求端仍将是主导中期行情的重要因素，年内国内光伏玻璃投产计划较多，有望带来明显的增量需求，对纯碱期现价格形成强劲支撑。中长期投资者可逢低布局SA2209多单，并严格设置止损。

后期需密切关注浮法玻璃的冷修情况和光伏玻璃的投产进度，防范不利变动对价格的利空影响。