需求季节性下降 LPG有所拖累

研报正文

行情回顾

2月11日至2月17日期间，各区域LPG现货多数下跌。

具体来看，上周仅东北地区现货价格上涨1.38%；其余地区中沿江地区跌幅最大，为2.80%。

期货方面，上周国内LPG期货价格冲高回落，主力合约LPG2203较上周五收盘价4974元/吨下跌0.06%。

基差方面，上周基差小幅走弱，华南现货均价与主力合约的基差跌至上周五的727元/吨，下跌47元/吨。

价格影响因素分析 

1.供给分析

据隆众资讯统计，上周全国160家液化石油气生产厂家产量为49.99万吨，环比前一周增加0.25万吨，增幅0.50%。春节后炼厂开工率提升，LPG商品量增加。

近期炼厂检修计划较少，预计本周产量有望持稳或小幅增加。

隆众资讯数据显示，2月11至2月17日期间，上周码头到港量小幅增加，据统计，进口船期约38.20万吨，环比增加4.23万吨。上周进口量增加，到港地以华东地区为主。

价格方面，上周3月沙特CP预期小幅上涨，最新3月丙烷CP预期785美元/吨，环比前一周四上涨3美元/吨；丁烷CP预期785美元/吨，环比上涨3美元/吨。

上周原油价格高位回落，沙特CP预期小幅上涨，LPG成本支撑较强。

2.需求分析

上周LPG下游需求基本持稳，下游开工率整体持稳。

具体来看，上周烷基化油开工率为35.26%，环比上升0.81%，低于去年同期水平。MTBE开工率为46.04%，环比上升3.06%，接近去年同期水平。PDH装置开工率为74.29%，环比下降5.02%，低于去年同期水平。

上周华南地区产销率上升明显，华东、沿江地区产销率下降，其余地区基本持稳。

后期进入三月后，国内气温将明显回升，LPG燃料需求有望季节性走弱，现货价格下跌概率增加。

3.库存分析

上周国内各地区LPG炼厂库存率有升有降，总体的库存率小幅上升。

具体来看，上周沿江、华南、华北地区炼厂库存率分别上升4%、3%、1%。华南、东北、西部地区库存率分别下降1%、1%、1%。

截至上周四，各地区炼厂库存率多数低于30%，处于偏低水平。

上周进口量增加，港口库存率下降，其中华东港口库存率下降2.20%至44.44%，华南港口库存率下降6.48至48.55%，港口库存率下降，对价格影响偏利多。

行情展望与投资策略 

短期LPG基本面偏中性，上周LPG产量、进口量上升，下游需求持稳，炼厂库存率小幅上升，港口库存率下降。

展望后市，短期原油价格波动加剧，LPG高位震荡运行。但3月后国内气温逐渐回升，LPG燃料需求有望季节性下降，恐将拖累LPG价格。

建议投资者暂时观望，激进者可逢高轻仓试空LPG2205/2206合约，并严格设置止损。后期需密切关注下游PDH装置的投产进度和成本端的变动，防范不利变动带来的风险。