累库预期无法扭转 乙二醇低位偏弱运行

研报正文

【行情复盘】

期货市场：周五夜盘，乙二醇窄幅波动，EG2205收于5026，涨幅0.02%，增仓1005手。

现货市场：基差持稳，现货基差在05合约贴水95-105元/吨，几单4950-4985元/吨成交。

【基本面及重要资讯】

（1）从供应端来看，近端产量环比或出现下降，油制装置或迎边际调整，但兑现需一定时间。

低煤价、高油价之下，煤制生产效益改善明显，油制效益持续被压缩。

煤制方面，新疆天业60万吨/年的乙二醇装置近期停车检修一周，短期煤制生产效益回升，煤化工装置整体开工率仍将维持高位。

油制方面，一方面春节之后部分EO/EG联产装置将进行切换，预计将带动油制乙二醇开工率下降。

另一方面，出于生产效益原因，油制化工品近期效益不佳，市场传闻某大型石化集团下属部分炼厂将降负20%，此外建议密切关注部分无成品油配套装置未来降负的可能性。

整体来看，近期国内乙二醇产量环比将有下降，供应边际短期略有改善。

（2）从需求端来看，终端订单尚未明显恢复，聚酯开工率近期逐步恢复。

截至上周五，聚酯开工率已恢复至89.8%，但终端织造企业受春节假期以及江苏部分地区疫情影响，开工率恢复缓慢，同时织造目前接单并不多，对原料聚酯补货积极性不高，聚酯周内产销清淡，库存压力显著增加。

本周，随着工人陆续返工，预计终端织造刚需将有跟进，叠加聚酯促销策略配合，预计或有补货动作，但补货的强度将取决于终端订单的情况。

（3）从库存端来看，2月14日（周一）华东主港乙二醇库存处于82.3万吨（+3.6万吨）。到港预报为23.6万吨，港口近期或延续累库。

【交易策略】

近期地缘局势带动国际油价波动剧烈，累库预期暂无法扭转下，预计乙二醇将低位偏弱运行。

技术面，下方第一支撑位5000附近，若跌破或再探4700-4800区间。

后续，待原油止跌走稳以及终端订单跟进后，期价或逐步止跌走稳。

风险提示：原油价格持续下跌