新订单增量有限 锌价承压运行

研报正文

行情综述

上周锌价震荡偏弱，价格重心明显回落。周初锌锭社会库存再次累增，价格小幅回落。

周中乌俄局势紧张，市场避险情绪提升，有色板块集体承压。临近周末锌价走势回归基本面，在下游消费没有亮眼表现的背景下，沪锌维持偏弱走势。

价格影响因素分析

1、国际宏观：俄乌局势持续紧张，市场避险情绪显著升温

俄乌局势持续紧张，市场避险情绪显著升温。

美国PPI数据超预期，零售数据向好，显示通胀并未对消费造成显著打压。美联储会议纪要未释放更为鹰派信号，市场对美联储加息预期软化。欧洲经济数据好坏参半，欧央行管委继续释放年内可能加息的信号。

综上，俄乌边境紧张局势持续，给市场带来较多不确定性，市场资金短期流向避险资产，同时西方对俄罗斯进行制裁的可能性亦会影响到原油、金属等大宗商品，近期大宗商品市场波动或加剧。

2、国内宏观：1 月 CPI 和 PPI 同比涨幅均有所回落

据商务部网站发布的数据显示，2022年1月份，全国实际使用外资金额1022.8亿元人民币，同比增长11.6%（折合158.4亿美元，同比增长17.6%；不含银行、证券、保险领域）。

国家统计局2月16日发布数据显示，2022年1月份，全国居民消费价格同比上涨0.9%，环比上涨0.4%。其中，城市上涨1.1%，农村上涨0.4%；食品价格下降3.8%，非食品价格上涨2.0%；消费品价格上涨0.4%，服务价格上涨1.7%。2

022年1月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨9.1%，环比下降0.2%；工业生产者购进价格同比上涨12.1%，环比下降0.4%。

国家外汇管理局2月18日发布数据显示，2022年1月，银行结汇15399亿元人民币，售汇13632亿元人民币，结售汇顺差1766亿元人民币。

3、加工费情况：加工费平稳运行，开工率略有回升

上周锌精矿加工费平稳运行，国产矿加工费价格3900-4300元/金属吨，进口矿加工费90-110美元/干吨。

国外方面，目前俄乌冲突备受关注，欧洲能源问题持续干扰海外供应端，叠加疫情影响运输，冶炼企业成本压力仍存，支撑锌精矿价格随锌价高位运行。

国内方面，国产锌矿加工费较节前基本不变，国内生产企业正在逐步复工，锌矿供应端仍处于紧张局面。

进口矿上，锌精矿港存量增加2.75万吨，主流港口中连云港到港货源增加4.05万吨。

4、库存情况：国外锌库存小幅下滑，国内锌库存大幅增加

截止于2月18日，本周上期所锌库存较上周增加20629吨至166324吨；各地社会锌锭库存较上周增加2.01万吨至24.55万吨，LME锌库存减少4125吨至147775吨。

相关图表

结论与操作建议

宏观情绪偏空，市场避险情绪提升。乌俄局势仍存不确定性，或再度引发市场对欧洲地区天然气供应担忧，伦锌价格有所支撑。

国内基本面短期偏弱，加工企业开工率有所恢复，但新订单增量有限。预计本周库存小幅累增，对锌价有所压制。

沪锌2203合约周运行区间24700-25400元/吨附近，建议区间操作为主。