稳增长预期提振 铜价易涨难跌

研报正文

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G20财长和央行行长会议2月17日至18日举行，会议将围绕全球经济复苏重点、难点与展望等议题展开讨论，提高各国经济恢复政策的协同性成为与会者重点讨论内容。

美国上周初请失业金人数意外上升2.3万人，达到24.8万，为1月中旬以来首次增加。当周续请失业金人数则降至159万。

2.11的央行四季度货币政策报告，《报告》对货币政策总基调，延续了12.8中央经济工作会议、1.18央行新闻发布会等一系列会议的说法，也有不少新提法、新要求，包括：对经济仍然担心，指出“我国部分领域投资尚在探底”；发挥总量和结构双重功能；充足发力、精准发力、靠前发力；有力扩大贷款投放；更担心美联储加息（调整了“以我为主”的位置）；暗示会加杠杆来稳增长；防风险让位于稳增长；对房地产定调更积极，等等。

基本面信息

【供应】

SMM调研，1月中国电解铜产量为86.84万吨，环比下滑0.2%，同比上升8.8%。

总体来看，一季度冶炼厂检修计划较少，且前期市场担心的北方冶炼厂将受到冬奥会影响的担忧也并未兑现，让冶炼厂维持较高产量。

【需求】

2021年1月电线电缆企业开工率为63.42%，环比减少16个百分点，同比减少11.4个百分点，低于预期，预计2月电线电缆企业开工率为59.60%。铜杆企业开工率约为34.25%，较春节前下滑0.29个百分比。

1月精铜制杆企业开工率为56.25%，环比减少15.65个百分点，同比减少10.79个百分点。

1月铜箔企业开工率为89.18%，环比减少2.69个百分点，预计2月铜箔企业开工率为85.91%。

1月漆包线开工率为62.49%，同比下降21.01%，环比下降12.58%，比预期的67.41%低4.92%。

【库存】

2月14日中国电解铜社会库存19.82万吨，11日18.53万吨，比春节前增9.95万吨，目前看累库处于近两年高位。

2月17日LME库存74275吨，16日75275吨，环比-1000吨。

国内交易所最新库存106572吨，比年前40359吨，增加6.6万吨。

市场数据跟踪

交易策略

产业需求因未复工处于无法证伪状态，显性的库存数据绝对低位，产业自身处于易涨难跌态势。

国内稳增长预期提振价格，铜价维持偏强震荡。