原油重质化趋势确定 燃油裂解价差下行

研报正文

市场信息

（1）2月21日，高硫燃油主力收于3200元/吨，当日仓单7860吨；低硫燃油主力收于4213元/吨，仓单16440吨。

（2）2月18日，舟山高硫船燃价格530美元/吨，新加坡高硫380贴水0.73美元/吨；舟山VLSFO价格715美元/吨。

化工基差及价差监测 

逻辑

高硫方面，俄罗斯与乌克兰地缘冲突预期仍在发酵，前期鉴于俄罗斯对高硫燃油供应影响力较大带给高硫燃油较高溢价，局势缓和后，高硫燃油地缘溢价回落，且伊朗原油回归概率逐步提升。

欧佩克+原油增产，重质化趋势确定，布伦特-迪拜原油价差当周继续大涨，高硫燃油裂解价差向下趋势确立。

低硫方面，上周三地燃油库存增加，新加坡低硫燃油月差小幅回落，东西价差高位将持续吸引供应。

需求端随着中国干散货进口需求（铁矿石）增速低位，二月新加坡低硫燃油销量同比下降18%，随着价格持续攀升，低硫燃油目前较煤炭等热值发电经济性偏低。

当周柴油裂解价差回落，对低硫燃油支撑大幅下降。

操作策略：多沥青2206-燃油2205价差。

风险因素：沥青供应大增或需求不及预期；原油大幅上涨；原油大幅下跌。