铜市韧性仍强 沪铜探底回升

研报正文

 【行情复盘】 

2月21日，沪铜探底回升，主力合约CU2204收于71490元/吨，跌0.1%。

现货方面，上海有色网1#电解铜均价71525元/吨，较上一交易日跌15元/吨。洋山铜仓单报价25-46美元/吨，均价35.5美元/吨，均价较前一交易日下跌0.5美元 /吨；提单报价33-49美元/吨，均价41美元/吨，均价较前一交易日下跌1美元/吨，QP3月，报价参考2月末及3月初到港货源。LME0-3升水40.5美元/吨，对03合约进口亏损在600元/吨附近。

【重要资讯】 

1、截至2月21日周一，SMM全国主流铜地区市场库存环比上周五增加0.56万吨至21.74万吨，增幅为近几个周一增量最少的一周。近期进口亏损仍较大进口量有限，库存增量主要来自国内冶炼厂，不过随着下游复产增加和出口增加，发运至国内仓库的电解铜量在减少。 

2、中汽协数据显示，2022年1月，汽车产销形势总体平稳，环比有所下降，同比保持小幅增长，其中新能源汽车表现依然突出，同比继续保持快速增长势头。1月汽车产销分别完成242.2万辆和253.1万辆，环比下降16.7%和9.2%，同比增长1.4%和0.9%。1月新能源汽车产销环比有所下降，同比继续保持高速增长，分别完成45.2万辆和43.1万辆，环比下降12.6%和18.6%，同比增长1.3倍和1.4倍。 

3、印度尼西亚的PTSmelting是三菱材料公司和FreeportIndonesia的合资企业，周六开始建设耗资3.2万亿印尼盾（2.23亿美元）的东爪哇铜冶炼厂扩建项目。该公司在一份声明中表示，此次扩建将使该厂的阴极铜产能从目前的30万吨增加到34.2万吨。 

【操作建议】 

近期市场仍聚焦于俄乌冲突的最终结果，而目前局势数次出现反复，不确定性之下市场风险偏好回落，行情波动加剧。

从基本面来看，铜市韧性仍强。

第一，前期对于铜市最大的利空在于中国房地产的失速，而随着国内政策底的到来，这一风险因素已经消散：节后国内陆续出台房地产的支持政策，多城重启首付20%，广州房贷利率下调。

第二，春节前后LME库存持续去库，而本周国内季节性累库企稳，后续在国内普遍复工以后，有望再度转入去库模式，铜市紧缺感或将持续。

总体而言，短期铜价将在宏观不确定与基本面支撑下宽幅震荡，建议期货暂且观望。