供需错配下库存延续累增 螺纹盘面震荡加剧

研报正文

昨日螺纹期货主力2205合约偏强震荡运行，期价表现维稳，尾盘拉涨重回4800一线上方，螺纹钢现货价格小幅拉涨。

供应端，上周五大钢材品种供应超预期回升，增至886.08万吨，增量15.66万吨，增幅1.8%，其中建材环比增量9.6万吨，增幅2.6%。

从工艺角度来看，短流程企业复工复产加快进程，长流程铁水产量逐步恢复，进而使得供应水平有所恢复。

综合来看，目前供应水平仍处相对低位，部分企业受冬奥会限产影响还未开始执行复产计划，后期供应仍有增量预期。

库存方面，五大品种钢材总库存春节后连续累增三周，环比上周增加110.41万吨，增幅5.0%，建材库存增加100.78万吨，增幅为7.0%。

钢厂库存出现去化的主要原因在于员工返乡，复工复产节奏逐步恢复，钢厂发货节奏逐步加快，缓慢交付冬储订单资源。

社会库存累增的主要原因在于市场需求尚未回暖，无力消化大量资源流入，供需错配进而导致库存延续累增。

综合来看，往年正常累库周期基本会延续4-5周左右，从目前累库幅度和库存水平来看，或照此规律，在3月初左右出现库存拐点。

消费方面，上周螺纹钢周消费量大幅上升103.89万吨至164.57万吨，建筑钢材品种相关终端行业尚未完全复苏，节后第三周需求表现虽整体仍处偏弱状态，但周消费量预期内缓慢回升，复苏节奏逐步加快。

预计短期内螺纹钢价格震荡加剧，但整体表现依然相对抗跌，关注下游市场的回暖情况，多单继续持有。