全球库存低位 铜盘面仍有支撑

研报正文

信息分析

（1）据SMM调研，上周电缆行业的开工率仅为53%左右，较去年同期低5%左右，漆包线行业的开工率也较去年同期低不少。

受此影响，铜杆企业厂区库存大幅增加，据悉有5家左右的铜杆企业与本周均出现不同程度的停产检修。

（2）乘联会公布了2022年1月全国乘用车市场分析显示，1月新能源乘用车批发销量达到41.2万辆，同比增长141.4%，环比下降18.5%。

1月新能源乘用车零售销量达到34.7万辆，同比增长132.0%，环比下降27.0%。

（3）现货方面，上海电解铜现货对当月合约报贴水30元-平水，均价贴水15元，环比下跌50元。

2月21日SMM铜社库较上周同期增加1.92万吨，至21.74万吨，2月22日广东地区环比增加1628吨，至57430吨。

2月22日上海电解铜现货和光亮铜价差2453元，环比减少25元。

行情监测

逻辑

宏观层面上内松外紧格局仍明显，俄乌局势紧张对全球经济活动带来下行风险。

供需面来看，铜供应仍维持高位，国内消费季节性趋弱，供需整体表现宽松，沪铜有超季节性累库的迹象。

整体来看，节后铜杆下游开工不及预期，厂库积累较多，使得部分铜杆企业停产检修，但全球库存低位下对铜价仍有支撑，预计铜短期保持高位震荡格局。

中长期来看，美联储Taper边际收紧流动性将驱动铜价重心下移。

操作建议：谨慎持空或滚动。

操作风险因素：中国铜消费走弱；中美关系反复；供应不确定性。