供需矛盾仍存 纸浆高位区间震荡

研报正文

现货市场

针叶浆市场期货盘面震荡为主，现货市场成交刚需。

主流山东市场含税报盘参考：银星6500元/吨，月亮/马牌6550元/吨，南方松6400元/吨。阔叶浆市场低价惜售，刚需交易。巴桉：5500-5550元/吨，货源紧缺；其他硬杂5400-5450元/吨。

观点看法

面对持续震荡上行的浆价，下游造纸厂压力颇大。此前虽然也由于浆价上行提涨成品价格走势，但由于淡季因素影响落实相对一般，导致无论是文化、生活还是包装白卡纸厂利润都相对较低，文化生活甚至一直处于亏损之中，这也导致春节之后，伴随着消费逐步进入季节性旺季，纸厂提张情绪较浓，以缓解造纸利润偏低的现状。

不过目前终端需求释放依旧有限，虽然各家纸厂纷纷提张100-200元/吨不等，且近期部分纸厂上涨幅度甚至累计突破500元/吨，但实际落地情况不佳，终端印刷厂、加工厂以及贸易商对于今年市场形势有着较大分歧，操盘都较为谨慎。

短期市场仍需关注海外浆厂供给恢复情况，以及中国季节性旺季价格向下传到情况。

此外，当前进口盈利窗口一直打开，而大型贸易商一直保持偏高的接货态度，后续仍需持续关注是否会出现2021年大量进口冲击国内供给情况。

观点逻辑

供需矛盾仍存，从业者操盘较为谨慎，短期浆价或维持高位区间震荡。

纸浆期货主力SP2205合约日内关注下方6450位支撑，上方关注6600价位压力，日内或围绕区间震荡。