铝：下游刚需缓步复苏 警惕加息预期下的风险波动

研报正文

现货方面

LME铝现货升水40美元/吨，前一交易日升水45.25美元/吨。

据SMM讯，昨日沪铝主力2204合约早盘开于23045元/吨，最低价22730元/吨，最高价23090元/吨，终收报于22890元/吨，较前一交易日结跌90元/吨，跌幅0.39%。持仓量较上一交易日增16484手至22万手，昨日成交量32.5万手。

昨日早盘，沪铝重心持续下滑，市场看空情绪浓厚，持货商回笼资金加大出货力度，华南现货市场贴水走扩。

昨日SMM佛山对03合约升水下调至-20元/吨附近，现货均价录得22740元/吨，较前一交易日上跌240元/吨，市场实际成交集中对网贴水60-贴水40元/吨，后续盘面反弹上行，市场成交有所好转，但整体维持贴水行情。

库存方面，根据SMM，2月21日，国内铝锭库存108.1万吨，较上周四累库4.2万吨。2月23日，LME铝库存较上一交易日减少1225吨至83.4万吨。

市场行情监测

观点

昨日铝价偏弱震荡。

近期巴西Albras铝厂准备重启生产线，预计第二季度启动第一批电解槽，第四季度恢复运营。

中国光伏行业表示，2022年新增光伏装机规模或将增至75GW以上，大约在75-90GW左右。预计2022-2025年，我国年均新增光伏装机将达到83-99GW。

当前受俄罗斯乌克兰政局影响，海外欧洲能源危机仍在发酵，开春前海外天然气供应存在较大不确定性。

国内基本面上，以云南、内蒙等地为主各地开始投复产，复产进程不一。消费方面，下游消费刚需季节性缓步复苏，但考虑到当前铝价较高或对需求有所抑制，且需关注疫情及北方环保管控方面对下游复工的影响。

库存方面，社库数据显示库存有所累积。

价格方面，能源危机对海外电解铝产能威胁或将延续至开春，且随着节后各地恢复开工，在地产存量施工、竣工以及基建项目带动下，可以期待消费回暖，但需警惕一季度后期市场对加息预期的波动，建议单边上以逢低做多的思路对待。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。