下游需求补库力度较缓 尿素震荡偏弱

研报正文

行情回顾与展望

市场表现：

上一交易日，尿素主力期货合约价格偏弱震荡。UR2205收盘价2398元/吨，跌幅2.56%，成交量72147手，持仓量99962手（-1814）。UR前二十名多头和空头持仓分别净减1374手和954手。

现货报价：

尿素（小颗粒）出厂价基本持稳。河南晋开出厂价2620元/吨，河南心连心出厂价2640元/吨，中原大化出厂价2700元/吨，阳煤平原出厂价2640元/吨（-10），华鲁恒升出厂价2650元/吨，山西丰喜出厂价2540元/吨（-10），山西兰花出厂价2610元/吨;河北正元出厂价2650元/吨；河北东光出厂价2640元/吨。

供应库存：

截止02月17日，全国尿素日均产量15.72万吨，周环比下降1.92%，同比下降0.25%。

根据中氮协数据，截止2月13日，尿素企业库存61.70万吨左右，周环比下降7.70万吨，同比增加4.25万吨。

根据卓创数据，截止02月17日，尿素企业库存70.50万吨，周环比增加7.69%，同比增加15.76%；尿素港口库存16.90万吨，环比小幅增1.2万吨，同比下降3.2万吨，降幅15.90%。

行业信息

【装置动态】

安徽泉盛化工尿素装置停车检修；山西灵石中煤尿素年30万吨/产能装置停车检修；山东瑞星车用尿素装置以销定产；河南昊华骏化尿素装置继续停车；四川天华尿素装置减产20%，价格上调40元/吨，中颗粒尿素出厂收单参考2720元/吨；青海云天化尿素装置恢复中；山东明水大化尿素装置停车检修。

数据概览

后市展望

基本面进入供需双增博弈阶段。

供应端，煤头和气头装置复产带动日产量升高位，目前维持在16万吨/日左右，尿素企业库存连续回升，供应端压力边际走强。

需求端，全国逐步进入春耕用肥旺季，但目前下游需求补库力度较缓，企业预收周环比低于同期水平；12月出口量断崖式下跌，外需得到明显抑制。

原料端，监管层强势发声再度敲打相关国内定价大宗商品。

盘面上，UR05短期阶段偏弱，但基差走阔至200以上，等待现货价格回落释放风险，成本支撑在2350左右，下方空间有限。

考虑到春耕用肥结束后市场进入季节性淡季，需求端暂无利好接力，并且供应端压力不减，尿素现货价格中期或将呈现先强后弱的局面，中长期等待逢高布空的机会。

风险提示：出口政策转向，装置大面积停产，疫情超预期发展。