供需利好共振驱动 纸浆盘面创出新高

研报正文

市场信息

（1）针叶浆银星参考报价在6500-6550，0/50；俄针报价6500-6500，50/0；阔叶鹦鹉5600-5600，0/0。

（2）2022年2月22日，芬欧汇川工厂歇工的调解通过各方之间的会议继续进行。造纸协会宣布，歇工将持续到3月12日，除非在此之前可以协商新的集体协议。

品种行情监测

逻辑

昨日纸浆期货创出新高。

消息面来看，一方面外盘报价仍在上涨，另一方面市场流传美金货源较少。

当前市场交易的逻辑与过去并没有太大的改变。进口量的偏低、外盘报价的上涨带来价格核心的偏强驱动。下游的旺季预期、终端及经销商的低库存形成成品纸的涨价预期。供应跟需求两者共同形成了纸浆价格的上行驱动。

但需要关注到的隐含风险在于：

1、下游各纸种的涨价速度并不快，各纸种普遍利润较差，甚至是亏损的。终端采购普遍偏淡。

2、港口库存以及期货库存都在持续性增长，港口库存增速尤其剧烈。

如果港口库存的剧烈变化是由于供应增加带来的，那会直接冲击到原先的看涨核心驱动，但是否为此原因还需验证。

因此总体来看，在供应还没有被数据实际证伪之前，需求的利多驱动还能走一段路程，纸浆价格仍在多方驱动中。

从绝对价格来看，这轮上涨可能涨至6800~7000的水平，但下游的涨速与涨势并不良好，因此，在6500以上，浆价存在偏高。

操作上，多头持有为主，6500以上不追多。

风险因素：下游普跌、大宗商品普跌。