事件炒作暂告一段落 铝价重回基本面逻辑

研报正文

【市场分析】

从昨夜开始，沪铝高开低走，增仓下行。

短期市场交易事件型的冲击，俄乌冲突的影响占短期的主导地位，所以这里会和其他受影响的品种，如原油、镍等共进退，昨夜原油、镍等高位回落，反映出事件炒作的告一段落，回归到基本面的逻辑。

回归到基本面的逻辑就是要交易供需短缺的缺口，但是目前需求受到高价的抑制表现不如人意，连续维持大幅贴水的情况。

近期成交冷清，主流对长江、对南储价持续贴水，成交乏力，高价抑制了终端的采购需求，负反馈有体现，有点类似2021年10月份，能源和供应短缺的预期爆炒导致需求延迟。

从目前的库存供需来看，2月份表观需求增速预计为同比-4.36%，上个月的需求增速为-3.78%，连续两个月大幅走负值。

供需方面，大逻辑依然是前紧后松，供应端产能爬坡，预计6月份即可达到3960万吨上下的运行产能，年底到4070万吨左右（投产集中在上半年，所以产量会比较高，3960~3980万吨左右），去年的需求在4050万吨，如果按照这个需求增速下去，今年将会是过剩的，更不用提进口了。

所以核心在于需求端，需求端短期看成交，看库存和出入库，长期需求的变量在地产。

【交易策略】

从基本面的角度看，高价抑制了终端的采购需求，负反馈有体现，有点类似2021年10月份前期，能源和供应短缺的预期爆炒导致需求延迟，留给多头的时间主要是上半年季节性旺季且供应绝对值偏低的时候。

目前炒作俄铝制裁的可能性，但是需求开始表现不好，有高价抑制的因素，也有地产端表现差的因素，继续关注事态的发展和下游需求情况和累库节奏，建议观望。