供给偏弱需求修复 锌价震荡回升

研报正文

信息分析

（1）2月23日上期所锌仓单库存增加652吨至10.6万吨。最新LME锌库存14.62万吨，减少450吨，注销仓单1.63万吨，占比11.17%。

（2）2月23日锌升贴水均值下降10元至20元/吨，沪锌期货近月端为基本为平水结构；2月22日LME锌升贴水（0-3）减少2美元22美元/吨，LME锌价近月端维持back结构。

行情监测

逻辑

供应端：欧洲天然气价格再次飙升，海外冶炼端仍难以改变亏损局面；国内矿端加工费未有回升，锌冶炼利润修复但仍然处于低位，供给维持偏紧。

需求端：初端开工率整体大幅回升33个百分点；终端需求来看，各地陆续发布重大项目提前启动的消息，需要等待后续基建落地情况，若需求兑现较好，锌价仍有上行空间。

节前下游受锌价偏高影响采购备库量偏低，叠加冬奥限制北方镀锌复产，当前累库偏高，速度较快。

整体来看，供给偏弱需求修复，锌锭价格预计震荡回升。

操作建议：持多。

风险因素：进口增多；消费迅速转弱。