期现倒挂放缓销售进度 棉价上方恐受压力

研报正文

【价差结构】

2月23日，郑棉2205合约与CCI3128B指数期现价差为-1503元/吨，价差较上个交易日下跌2元/吨。

2月23日收盘，郑棉2205-2209合约价差为820元/吨，价差较上一交易日下下跌10元/吨。

2月23日，CCI指数与FCIndex人民币指数价差1368元/吨，价差较上个交易日上涨144元/吨；ZCE2205-ICE2205合约盘面价差4373元/吨，价差较上一交易日下跌8元/吨。

【市场分析】

1、目前美国EMOTM到港价136.85分/磅，印度S-61-1/8到港价140美分/磅，巴西M到港价138.6美分/磅，外棉到港价较上一交易日集体下跌0.8-1美分/磅。

2、隔夜乌克兰总统泽签署命令，建议乌克兰议会批准从2月24日零时开始实行为期30天的紧急状态。乌克兰外交部长表示，俄罗斯已经准备好进攻，股市整体表现偏弱。

3、此外，由于地缘政治升级谷物价格整体表现偏强，芝加哥大豆期货价格连续第五个交易日上涨，达到5月中旬以来的最高水平，谷物市场走强在一定程度上对棉价起到支撑。

4、目前市场将焦点聚于即将发布的美棉出口周报。隔夜ICE期棉主力05合约阳线报收121.2美分/磅，期价较上一个交易日上涨0.8美分/磅，涨幅为0.66%。

【技术面分析】

MACD绿柱缩量，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ指标拟合死叉，技术指标较前期有所转弱。

当前郑棉期价维持在21000上方震荡为主，短期郑棉多空双方博弈较为激烈，本年度高企的棉花收购价格在成本端对棉价形成有力支撑，期现倒挂的格局令上游轧花厂挺价意愿较强。

而当前下游部分纺企的原料库存偏低，补库行为在一定程度上对棉价起到支撑作用。

【外部环境分析】

当前美棉及印棉整体表现偏强，供应偏紧的格局令国际棉价处于历史高价区间，在一定程度上支撑国内棉价。但从中长期来看，本年度期现倒挂的格局令棉花整体销售进度较为缓慢，目前全疆大约有75%新年度的资源未售，这些或将在后期对棉价形成一定的压力。

下游方面，目前纺企产成品库存压力较大，棉纱现货价格因贸易商降价抛货意愿增加近期有所下降，新订单情况整体表现不佳，这将令棉价上方压力较大。

【交易建议】

近期棉价维持震荡走势，建议上游轧花厂待盘面冲高对现货头寸进行保值，而下游纺织企业对比现货价格以及郑棉盘面择低而买。