下游开工及拿货需求逐步释放 PVC下行空间有限

研报正文

信息分析

（1）昨日华东电石法基准价8560元/吨，较前一交易日下调100元/吨，05合约基差17元/吨；盘面主力05合约收于8543，上涨33元/吨。

（2）据隆众数据，昨日山东电石接货价下调至4540元/吨，陕西接货价维持4125元/吨，内蒙乌海主产区维持3975元/吨。

化工基差及价差监测 

逻辑

昨日05合约表现震荡，其主要为房贷利率下调的利好支撑不足，叠加现实需求仍未恢复。

从国内需求来看，尽管银行放松房企预售资金监管，但前期地产销售差回款困难以及近期部分地产债到期，预售资金更多用于还债，工地资金紧张，PVC终端恢复仍需一定时间。

比较确定的是，终端开工在提升，需求边际在改善。同时下游原料库存偏低，下游开工及拿货需求将逐步释放。

PVC电石法企业利润中性，一体化企业利润高位，开工有提升可能，但不确定性在于双控政策和原料供应。

总体而言，PVC基本面仍偏弱，而出口放量、地产政策放松和基建投资预期对价格有一定支撑，下行空间有限。

预计在下游需求未实际好转前，PVC表现或仍偏震荡。

操作策略：观望。

风险因素：利多风险：能源持续大涨，政策刺激需求。利空风险：能源大跌，地产基建需求不及预期。