俄乌局势紧张 关注燃油利多利空因素

研报正文

【现货行情】

【期货行情】

【影响因素】

利多：

1、俄乌局势紧张升级，短期风险事件预计对成本端原油提供持续支撑。

2、北半球仍处于冬季大范围低温天气，日本、韩国等采购低硫燃油发电需求仍处于传统旺季。

3、西方炼厂开工率偏低，叠加原油供给偏紧，预计新加坡高低硫燃油供给依旧紧张。

4、高低硫价差高位，高硫燃油在船用油方面对低硫燃油的替代作用明显。

利空：

1、中东、南亚采购高硫燃油发电处于淡季，虽然国际天然气价格较之前有所回升，但高硫燃油发电需求整体仍偏弱。

主要逻辑：俄乌地缘局势持续紧张升级，成本端原油走势强劲直接提振燃油，叠加燃油自身基本面平稳回暖，燃油价格中枢持续上行。

风险点：俄乌局势缓和，伊核协议取得有效进展。

【基本观点】

基本面：俄乌局势依旧紧张，短期风险事件对成本端原油将提供持续支撑；新加坡燃油市场供应依旧紧张，高低硫价差高位、高硫船燃对低硫替代作用增强，但发电需求处仍于淡季，整体需求平稳；偏多。

基差：新加坡380高硫燃料油折盘价3557元/吨，FU2205收盘价为3479元/吨，基差为78元，期货贴水现货；偏多。

库存：截止2月17日当周，新加坡高低硫燃料油2413万桶，环比前一周增加8.89%，库存回升至5年均值上方；偏空。

盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多。

主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空。

结论：成本端支撑强劲、燃油基本面平稳，短期燃油预计震荡偏多运行为主。燃料油FU2205：日内3420-3520区间偏多操作。