下游需求恢复缓慢 铜价继续走弱

研报正文

行情综述 

昨日沪铜夜盘开始弱势运行，早间横盘震荡，午后反弹收复部分跌幅，最终收跌0.52%于70970元/吨，跌幅为370元/吨。

俄乌发生战争，市场避险情绪飚升，美指快速攀升，日内最高到达96.77，压制铜价，国内下游需求恢复缓慢，沪铜继续走弱。

宏观、行业要闻 

（一）宏观：

1、俄乌局势：

普京决定在顿巴斯地区发起特别军事行动。

俄罗斯国防部：正使用精确制导武器摧毁乌克兰的军事设施和航空部队。

俄军登陆行动开始于黑海和亚速海。

乌克兰全境进入战时状态。

拜登发表声明：将坚决回应。

拜登：七国集团领导人和美国盟友将对俄罗斯实施严厉制裁。

2、上海：到2025年满足125万辆以上电动汽车的充电需求，全市车桩比不高于2∶1。

（二）行业：

1、国家统计局：2022年2月中旬与2月上旬相比，电解铜价格71623.0元/吨，较上期上涨460.7元/吨，涨0.6%。

2、ICSG：2021年11月份全球精炼铜市场供应缺口为7.9万吨，环比扩大；2022年1月底三大交易所的铜库存环比提高5%。

3、Hudbay2022年铜产量预计增加17%至11.6万吨。

4、智利：新宪法中“国家需获得土著群体同意才能批准任何可能影响其权利的项目”通过或使其成为铜矿开采税最高的国家。智利参议院也正在推动新的采矿特许权使用费法案，该法案将根据总销售额和盈利能力提高对在智矿业公司的关税。

基本面数据图表 

分析及观点

宏观：

俄乌发生战争，市场避险情绪飙升，美指持续走强，压制铜价。

昨日全球报告新增新冠确诊病例数超183万例，较前日增加31万例，连续两日上升，但整体来看，从1月20日以来保持下降趋势。

供应：

现阶段国内铜供应情况尚好。俄乌局势动荡可能限制两国铜企生产，并且后续制裁可能引发的能源危机也会影响有色供应，因此午盘后铜价有所反弹收复部分跌幅。

库存：

全球显性库存仍处于低位，LME铜1月中旬短暂累库后又开始持续去库，但近日有止跌迹象，昨日LME铜库存减少150吨至74325吨，注销仓单比继续小幅下落；上期所铜上周继续累库，库存再增29728吨至136300吨，昨日铜期货仓单增699吨至70798吨。

需求：

下游企业陆续复工，需求逐步恢复，但近期消费仍将处于季节性弱势，后续持续释放需求数据未显，近期供需格局预计偏向宽松。

现货：

昨日贸易商报价由贴水转为升水，铜价回落下游企业逢低补货，消费出现小幅回暖。

开盘好铜当月票报平水，平水铜报贴水10元/吨。至第二节时，好铜报升水40~80元/吨，平水铜升水30元/吨，贸易商积极交易，好铜及平水铜均成交尚可。

观点：

沪铜近期主要由美指及消息面指引，短期沪铜预计维持震荡或有稍弱，中长期沪铜预计受美联储收紧流动性影响从而重心下移。

关注：俄乌局势、宏观经济、美联储货币政策、全球显性库存情况。