国产大豆供需两淡 现货升水支撑豆粕盘面

研报正文

 【豆一概述】

利多因素：国内大豆供应短期偏紧，市场有价无市，现货保持稳定。

利空因素：国储大豆抛储落地，大豆价格大幅高于进口大豆价格，成交偏淡，新季大豆扩种预期

主要逻辑：国产大豆供需两淡，期货价格围绕现货震荡整理。国内大豆期货技术性震荡整理，整体维持区间震荡格局。

风险点：国储大豆抛储数量情况，新季大豆种植预期，俄乌冲突是否影响大豆进口等。

基本面：

1、美豆冲高回落，获利盘回吐技术性整理，新季美豆阔扩重预期限制美豆涨幅，短期市场继续关注南美大豆产区天气变数。

2、国内大豆冲高回落，获利盘回吐技术性调整，短期回归区间震荡。

3、现货市场国产大豆供需两淡，但国内外价差偏大限制盘面高度，短期维持区间震荡格局。国产大豆供需两淡，国储大豆抛储开启限制大豆价格上限，期货盘面围绕现货震荡整理。

基差：现货6160，基差-6，贴水期货，中性。

库存：大豆库存301.7万吨，上周352.27万吨，环比减少14.36%，去年同期452.54万吨，同比减少33.33%，偏多。

盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。

主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空。

结论：美豆短期预计震荡偏强，维持强势；国内大豆期货技术性震荡整理，维持区间震荡格局。国产大豆短期供需两淡，但今年大豆扩种计划强化，未来国产大豆增多压制价格。豆一A2205：短期6140至6240区间震荡，观望为主或者短线操作。

【豆粕概述】

利多因素：南美大豆产区天气仍不乐观，减产预期下国内豆类供应偏紧，库存处于低位，油厂缺豆现货维持高位。

利空因素：春节后需求处于淡季，国储大豆开始抛储增多供应，3月后进口大豆到港增多。•

主要逻辑：市场聚焦俄乌冲突影响，围绕南美大豆减产和国储抛储数量博弈，巴西大豆收割推进，市场等待产量确认。

风险点：俄乌冲突带来不确定性和南美大豆产量变数，养殖亏损生猪和禽类补栏不及预期。

基本面：

1、美豆冲高回落，获利盘回吐技术性整理，新季美豆阔扩重预期限制美豆涨幅，短期市场继续关注南美大豆产区天气变数。

2、国内豆粕跟随美豆高位震荡，国内豆粕库存处于低位和现货升水支撑价格，但进口巴西大豆即将到港和春节后需求转淡限制豆类价格上涨高度。

3、短期豆粕受南美大豆产区天气炒作带动，现货升水支撑豆粕盘面，但中期供应预期改善，而需求短期尚在淡季，价格可能冲高回落，偏多。

基差：现货4650（华东），基差588，升水期货，偏多。

库存：豆粕库存38.53万吨，上周32.75万吨，环比增加17.65%，去年同期73.29万吨，同比减少47.43%，偏多。

盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。

主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空。

结论：美豆短期震荡偏强；国内大豆抛储靴子落地供需相对均衡，受美豆偏强走势带动震荡偏强。市场短期围绕南美大豆减产和国储抛储数量博弈，南美本土机构产量预估1.25亿吨至1.3亿吨，低于美国农业部预估的1.34亿吨，市场等待产量确认。豆粕M2205：短期3920至3980区间震荡期权观望。