供应偏紧支撑价格 菜粕整体震荡偏强

研报正文

【多空分析】

利多因素：油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，5月国内当季油菜籽未上市，仍依赖进口，供应维持偏紧状态，3月水产需求预期良好。

利空因素：豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕需求被压制到最低，春节后水产需求尚未释放。

主要逻辑：俄乌冲突影响盘面预期，菜粕供应仍旧偏紧，提货量回升，需求转好支撑价格走高。

风险点：进口油菜籽到港数量，春节后气温回升速度和水产投放何时启动。

【基本观点】

基本面：

菜粕冲高回落，高位震荡整理，短期菜粕价格震荡偏强。

油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和国外新冠疫情影响颗粒粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格。

豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕库存回升偏高压制现货价格高度，需求春节后短期偏弱而中长期良好。偏多。

基差：现货3870，基差45，升水期货。偏多。

库存：菜粕库存3.65万吨，上周4.56万吨，环比减少19.96%，去年同期4.8万吨，同比减少23.96%。偏多。

盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多。

主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多。

结论：菜粕整体维持震荡偏强格局，供应偏紧和未来需求预期良好好支撑价格。近期菜粕供应仍旧偏紧，提货量回升，需求转好支撑价格走高。菜粕RM2205：短期3710至3770区间震荡。