原油：俄罗斯开战推涨油价 警惕高位调整压力

研报正文

市场消息

1、俄罗斯总统普京24日清晨发表电视讲话说，决定在顿巴斯地区发起特别军事行动。美国总统拜登随后发表声明，称美国及其盟友和伙伴将作出一致且坚决的回应。联合国秘书长古特雷斯呼吁俄罗斯将军队撤回，强调“这场冲突必须立即停止”。

2、美国总统拜登在白宫就乌克兰局势发表讲话。拜登表示，俄罗斯在美国的所有资产都将被冻结。拜登称，美国将同盟友一道，限制俄罗斯使用美元、欧元、英镑和日元做生意的能力。同时，拜登表示，美军不会在乌克兰与俄罗斯交战。

市场表现

NYMEX原油期货04合约92.81涨0.71美元/桶或0.77%；ICE布油期货04合约99.08涨2.24美元/桶或2.31%。中国INE原油期货主力合约2204涨11.8至601.9元/桶，夜盘涨14.9至616.8元/桶。

总体分析

俄罗斯采取军事行动，乌克兰局势紧张气氛加剧，油价盘中一度涨超105美元，但美国未制裁俄原油供应且仍存释放战略储备的可能性，国际油价最终回吐大部分涨幅。

近期供给端是油价主导因素，尤其昨日俄罗斯开战一度推涨油价，短期仍处于胶着状态。关注格局演变，大规模战争概率较小，油价或逐步降温，但不排除进一步恶化可能。

短期另一个缓解油价的因素就是伊朗问题，高油价下美国有意与伊朗和解，中期影响因素或将提前反映，此外美联储也在考虑释放战略储备原油减轻供给压力，在目前位置，多方力量博弈，高波动性延续。

最新OPEC月报显示1月产量增量不及预期，市场对于OPEC未来的实际增产能力产生担忧，供给支撑仍存。

需求方面，奥密克戎病毒致命性不强，疫苗及药物获批提供有力支撑，市场预期被不断证伪，且各大机构对需求乐观。

但同时马上进入传统检修季，有累库压力，短期油价波动性加剧，需警惕高位调整压力，短期易涨易跌，将呈现高油价高波动的局面。

中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，乌克兰危机、伊朗核谈变化等是重要节点，同时美联储政策转折时点最为关键，油价结构性特点更为突出。

从近期市场表现看，VIX指数处于低位反复，跨期价差走阔，back结构强化，佐证短期强供需结构。

关注B-L价差走阔机会。国内市场以价差策略为主。

关注重点：乌克兰危机、伊朗核谈进展、疫情进展。