需求尚未明显启动 棉花震荡偏弱运行

研报正文

行情回顾

本周四，俄乌冲突全面开战，导致金融市场剧烈波动，与其相关的原油、天然气以及粮食等，都出现了剧烈波动。

周四商品大涨，周五市场全面转空，大部分品种报复性大跌，郑棉也跟随市场跌破了前期支撑21000，若价格站不上21000，预计郑棉将会偏弱震荡。

主力合约2205周一开盘价：21285元/吨，周五收盘价：20890元/吨，最高价：21555元/吨，最低价：20840元/吨，较上周下跌395元/吨，跌幅1.86%。

消息面情况

1、新疆：纺企补库推迟汽运出疆渐发力

据调查，2月7日以来，郑棉CF2205合约盘面价格从22210元/吨年度高点回落至21200元/吨附近，跌幅超过1000点，从新疆棉花加工企业、贸易商报价来看，现货回调幅度普遍在300-500元/吨，明显滞后于期货。

由于节后新接单形势不及预期，加上美国订单对新疆棉的限制增强及对美国政府启动新一轮经贸调查等担忧，很大一部分国内纺织企业原料补库要么向后推迟，要么补库力度明显减弱，还有部分小型纺企采购策略为随用随买、按需下单，尽可能降低棉花、棉纱等库存对资金的占压。

阿克苏、库尔勒、石河子等地棉花监管库反映，2月中旬以来新疆汽运出库量呈现比较明显的回升，尤其江苏、山东、河南、湖北等流向，仍以棉花贸易商自行发运或代内地用棉企业发运为主。

一方面受近期郑棉大幅回撤的影响，中小纺企、中间商基差点价采购比较活跃；另一方面目前疆内库皮棉已“棉满为患”，并且疆内外价差稳定在600-700元/吨，主动移库的涉棉企业有所增多。

2、安徽：棉市波动大企业表现不一

近日，安徽地区以晴好天气为主，因雨雪天气停工的企业陆续恢复收购，但籽棉收购量较小，平均每天仅几千斤。

安徽东至某企业负责人表示，去年籽棉收购行情波动较大，开秤初期收购价格在5元/斤，部分企业为规避风险，选择随收随卖的方式。当籽棉收购价格达4.6-4.7元/斤时才大量收购。

该企业去年共加工皮棉400吨，已全部售卖完毕。虽然后期郑棉出现大幅上涨，但企业选择见好就收，落袋为安。不过，仍有一些企业对市场保持看涨态度，坚持存棉观望。安徽安庆棉区籽棉收购价在4.60-4.95元/斤，最低价4.3元/斤。

少数纺企有补库，其余企业仍以消耗节前库存为主，预计2月底到3月初，纺企补库将有所增加。虽然纺企逐渐复工复产，但下游订单较少，大量新疆棉库存还未消化。

3、山东东营：籽棉高位运行棉企持价出货

上周（2月21-25日），郑棉小幅波动，呈弱势运行趋势。皮棉现货以刚性需求为主，整体涨跌两难。因市场籽棉资源不足，山东东营地区轧花厂少量开工，皮棉现货暂持价运行，与节前基本持平。

据了解，节后东营地区籽棉存量明显不足，加之节后利多氛围提振，籽棉收购价格高位运行。

目前，部分轧花厂收购质量较好籽棉价格在5.20元/斤，略差些籽棉收购价格在4.90-5.00元/斤，较节前上调0.10-0.20元/斤，以质论价。三级皮棉出厂价在21400元/吨（毛重、带票），较节前上涨400元/吨，四级皮棉出厂报价在20400-20500元/吨。节后棉籽价格持续上涨，提振轧花厂收购加工积极性。

厂家反映，上周期货皮棉弱势运行，调整幅度均在100元/吨以下，下游纺织厂随用随买，刚性需求为主，但厂家受成本支撑，持价出货，当地棉市购销维持拉锯状态。

技术分析

从以上各地情况可以看出，春节后棉纺厂、织布及服装企业接单情况低于预期，主要是由于棉价偏高，下游接受度不高，订单较少，纺企仍以消耗节前库存或随用随买。

整体来看，下游纺织市场需求尚未明显启动，但由于俄乌冲突爆发，引发市场剧烈波动，周五郑棉跌破了21000的关键支撑价位，预计短期会震荡偏弱运行。

从技术上看，当前郑棉已经跌破21000的支撑，若价格站不回去，则后期郑棉将会继续震荡下行，当前操作可背靠21000,继续尝试做空，注意控制止损。