沪伦锡双双破高位 Back走弱至半年最低

研报正文

市场回顾

沪锡主力合约2205上周震荡偏强，以335880元/吨收盘，较开盘价上涨5180元,涨幅为1.57%。

当日15：00伦敦三月锡报价45000.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.46，低于上一交易日7.51，上海期锡跌幅大于伦敦市场。

周五晚间受宏观影响，沪伦双双有一定跌幅。

基本面信息

宏观：

俄罗斯在顿巴斯地区发起特别军事行动，避险情绪急剧升温引爆全球金融市场。

受此影响，欧洲三大股指在上周四均大幅收跌近4%，俄罗斯MOEX指数跌33.28%，创近五年来收盘新低，盘中暴跌45%后一度熔断。美元、黄金、原油等避险资产早盘大幅飙升。

供给：

国内21年累计自俄罗斯进口锡矿1660吨，占总进口量0.9%，单从供给端来讲，俄乌冲突对锡供给影响不大。

冶炼厂在节后的开工率稳步回升，据SMM调研，上周冶炼厂开工率为59.17%，已恢复至去年正常水平。精炼锡产量2月预计12120吨，较去年同比增幅2.46%。

需求：

近期受到深圳和苏州的疫情影响，少部分焊料企业的生产工人返工时间被拖长，下游企业的开工率受到部分影响。据调研，截止至上周末，锡焊料的下游订单量仅恢复至去年正常水平的八成左右。

库存：

上期所锡库存为2936吨，较上一周减少249吨。LME锡库存为2240吨，较上一周减少120吨。

市场数据跟踪

热点新讯

据美国USGS公布：

2021年，全球锡矿山产量为30万吨，较2020年的26.4万吨增加14%。运输瓶颈、重新实施新冠肺炎疫情封锁限制，以及电子和日用消费品需求上升导致供应受限，这是2021年精炼锡价格接近翻番的主要原因。

ITA：

2021年，前10大生产商生产了全球59%的锡，低于2020年的67%。如前所述，十大生产商总产量的下降部分可归因于MSC的减产。同时，天马产量的连续第二年下滑也是原因之一。

正如预期的那样，世界精锡产量从疫情中快速恢复，超过了2019年和2020年的水平。

ITA预计未来不会出现更多因疫情导致的问题，并预计2022年产量将继续增长，全球产量大约增长4%。

观点及策略

Back走弱，长期看多。上周沪伦锡双双破高位，伦锡涨幅大于沪锡，进口利润由10810元/吨骤减至915元/吨，预计下月锡进口量会有所减少。

基本面方面，芯片，光伏带来的锡需求将在今年爆发，但锡的供给弹性不佳，长期看多锡。

沪锡Back结构走弱至半年最低处，预期回升，可做多2203做空2206合约。