地缘政治的经济影响超预期 贵金属存在下行压力

研报正文

一、市场行情

二、影响因素

【黄金】

利多：

1、地缘政治摩擦短期仍将继续，制裁方案多变，避险情绪仍有所支撑。

2、冲突后经济将有所阻碍，前期紧缩紧缩进程略有担忧。

3、贸易和金融制裁虽影响有限，但仍将对供应链产生影响，高通胀仍将继续支撑金价。

利空：

1、地区冲突一般影响金价时间短暂，局势明朗后，避险情绪回落，金价将回落。

2、通胀维持高位，各国央行紧缩进程难以放缓，近期已经放松的紧缩预期将为金价打开下行空间。

3、ETF持仓小幅回落，随着价格回落，或将提供更大的下行动力。

逻辑：对俄制裁影响将会维持一定避险需求，支撑金价；紧缩进程推动金价回落仍是今年的主要逻辑。

风险点：地缘政治的经济影响超预期，紧缩进程暂停，疫情大范围蔓延。

【白银】

利多：

1、地缘政治摩擦短期仍将继续，避险情绪仍有所支撑。

2、贸易和金融制裁虽影响有限，但仍将对供应链产生影响，高通胀仍将继续支撑银价。

3、风险偏好将有所改善，银价将获得部分支撑。

利空：

1、避险情绪对银价支撑非常有限，随着避险情绪降温，银价将快速回落。

2、通胀维持高位，各国央行紧缩进程难以放缓，紧缩预期升温将为银价打开下行空间。

3、ETF持仓小幅回落，但随着价格回落，或将提供更大的下行动力。

逻辑：对俄制裁影响将会维持一定避险需求，支撑银价；紧缩进程推动银价回落仍是今年的主要逻辑。

风险点：地缘政治的经济影响超预期，紧缩进程暂停，疫情大范围蔓延。

三、黄金基本观点

基本面：

1、风险偏好升温，美国PCE数据继续走高，美指大幅反弹，美债收益率回升，美元回落，金价明显回落；美国三大股指全线收涨，道指涨2.51%，标普500指数涨2.24%，纳指涨1.64%。

2、美债收益率普遍上涨，10年期美债收益率涨0.7个基点，报1.968%；美元指数跌0.56%，报96.54；现货金价回落，伦敦金最低达1882.5，收跌0.77%，报1889.07美元/盎司，早盘大幅走高至1910以上；中性。

基差：黄金期货391.42，现货389.55，基差-1.87，现货贴水期货；中性。

库存：黄金期货仓单3363千克，不变；中性。

盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多。

结论：

1、避险情绪降温，金价回落；COMEX黄金期货跌1.88%，报1890.1美元/盎司；今日关注联合国紧急特别会议，欧央行行长讲话，美联储官员讲话、国内国新办发布会；随着对俄制裁政策宣布，避险需求大幅回落，风险偏好回升，金价回落。

2、紧缩预期压制金价依旧是主要逻辑，但周末对俄制裁有所升级，局势逐渐复杂，金价略有支撑，整体依旧有下行压力。

四、白银基本观点

基本面：

1、风险偏好升温，美国PCE数据继续走高，美指大幅反弹，美债收益率回升，美元回落，金价明显回落；美国三大股指全线收涨，道指涨2.51%，标普500指数涨2.24%，纳指涨1.64%。

2、美债收益率普遍上涨，10年期美债收益率涨0.7个基点，报1.968%；美元指数跌0.56%，报96.54；中性。基差：白银期货4987，现货4970，基差-17，现货贴水期货；偏空。

库存：白银期货仓单2280149千克，环比减少25921千克；偏空。

盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性。

主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空。

结论：

1、避险情绪回落，银价跟随金价回落；COMEX白银期货跌1.53%，报24.31美元/盎司；避险情绪降温后，风险偏好有所改善，银价大幅回落，但反弹幅度也较为明显。

2、紧缩预期压制银价依旧是主要逻辑，短期依旧跟随金价为主，今日或有回升，整体或将继续回落。