成本下降预期增加 纯碱大幅下跌

研报正文

期现行情

上周期货价格大幅下跌，截止本周五，SA205合约收盘价为2605，较上周五下跌198，跌幅7.06%。

上周SA2205-SA2209价差基本持稳，截止上周五，5-9价差为-104。

上周现货价格小幅上涨，轻重价差基本持稳。截至上周五，华北现货价格为2900（+150），沙河现货价格为2850（+100），华中现货价格为2900（+150）。

基本面信息

供应：

上周供应基本持稳，短期产量增加概率较大。前期检修装置已陆续结束检修，短期检修计划较少，预计近期开工率有望小幅增加。

需求：

上周纯碱产销率继续提升。受到前期签单较多影响，上周碱厂出货较好，但下游终端对高价货源略有抵触，需求并未明显改善，后期等待光伏玻璃投产或将带来增量需求。

库存：

上周碱厂库存大幅下降，社会库存继续增加。受前期套利机会的影响，期现商和贸易商订货较为积极，近期碱厂库存持续下降，交割库库存增加。

但最新期货价格已低于现货价格，套利机会逐渐消失，去库速度或将放缓。

市场数据跟踪

逻辑观点

上周纯碱期货价格大幅下跌，现货价格上涨后持稳。

期货大跌主要是受到动力煤稳价政策使得成本下降预期增加、玻璃价格疲软拖累和地缘政治降低风险偏好影响，但价格大跌后风险已明显释放，往下空间较为有限。

策略：

短期：短期暂时观望，等待价格企稳信号。

中期：关注中期波段性多单布局机会。维持看好2209合约观点，核心逻辑依然是光伏玻璃带来的增量需求。可背靠2600附近轻仓试多09合约。

风险提示：光伏玻璃投产进度偏慢；浮法玻璃冷修超预期；地缘政治冲突扰动市场情绪。