新糖上市供应增加 短期白糖期价承压

研报正文

一、市场行情

国际原糖价格在2021年底到达20美分/磅的高位之后，出现震荡回落。

2022年开年全球消费疲软，新糖短期大量上市，库存增加，价格承压。

虽然原油价格受到俄乌冲突影响走高，但巴西印度等主要产糖国，短期内甘蔗制乙醇比并没有大幅提高。

并且随着主产国天气改善，未来几年白糖产量大增，全球供应情况可能从前期的供应短缺转为供应过剩。

总体基本面从利多过渡为平衡，未来可能会进一步转为宽松。

受此影响，国际原糖价格短期见顶回落，未来可能还有进一步回调空间。

国内白糖和国际原糖价格走势大趋势一致，在触及6180附近高位之后出现了较大幅度回调。

目前国内外价差逐渐缩小，达到平水附近。进口保护政策结束，配额外进口缓慢放开，走私糖减少，都使得国内外价格走势趋于一致。

2022年开年后，国内新糖大量上市，销售相对疲软，价格震荡偏弱。盘面出现调整，可能跟随原糖走势，还有进一步回落的空间。

三、基本观点

1、全球白糖缺口减小，供需平衡表利多转为平衡。20/21年度全球库小幅增加，但低于五年均值。

2、中国供需情况变化不大，中长期消费稳定提高，产量基本不变，进口弥补了国内缺口，库存消费比同比略有下降。

3、进口近期有所回落，主要外糖价格偏高，税后价格高于国内现货。

4、总结：从国内白糖供需情况来看，2021年白糖消费提高，期末库存下降。进口减少，现货价格略有回落，白糖供需处于紧平衡状态。短期由于新糖大量上市，供应增加，套保积极，短期期货价格承压回落。