未见突出供需矛盾 甲醇上下空间受限

研报正文

一、市场行情

现货价格：

基差：

二、基本观点

1、供应端

2月底至3月初，将有中安联合、九江心连心、兖矿榆林和内蒙古博源等煤制和天然气制甲醇装置集中恢复，共计约400万吨的产能，日均增产在1.2万吨，量级较大。

3月初即将进行的冬残奥会和两会或对供应端有一定影响，但目前来看供应较为充足，供应端仍有压力。

从近期煤制甲醇的现货利润走势来看，整体有向上的趋势，那么对后续的春检或有一定不利影响，春检力度或将有所减弱。

2、需求端

冬奥会结束后传统需求端如期恢复，开工率上升的拐点也已显现。

传统需求本身的刚性较足，持续恢复提升的空间也不是特别大，而且后期冬残奥会的举办和两会的召开或对传统需求有一定压制。

新兴需求利润则是再次大幅走低，下游MTO装置已经对利润的持续压缩出现了负反馈效应，陆续有装置降负运行或停车，之前预计短停的中安联合也已推迟至月底重启，后期山东联泓的检修也将对新兴需求带来一定打击。

3、动力煤在保供稳价的政策下，目前处于供需两旺的情况。

政策端虽对港口煤规定了中长期570-770元/吨的合理价位，且5月1日开始将对主产区坑口煤中长期价格进行调节，但未对市场煤价格做过度干预。

之前盘面的大幅下挫主要是由于恐慌情绪的带动，短期内坑口煤价预计不会有太大幅度的变动，中长期仍待观察但预期并不乐观。

内蒙坑口煤目前基本稳定在700-800元/吨的位置，折算成盘面价格在2688-2888元/吨，甲醇底部相对较为确定。

4、以目前的盘面价格来讲，处于下有底上有顶的局面，但上下的空间都不会很大。

下探需要看到煤价大幅下挫，但以目前外盘和原油价格偏强的情形下，可能性相对较小，除非政策端继续有剧烈变动。

向上则需要看到烯烃利润走扩，需求持续向好，目前来看向上突破的难度也较大。

5、在目前供需矛盾并不是特别突出的情况下，短期内仍界定为震荡行情，操作上建议观望为主。中期仍建议逢高空配，需要重点关注成本端的变动。