仓单压力仍在 LPG或区间震荡

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行情回顾

截止 2 月 25 日，广州石化民用液化气出厂价为 6048 元/吨。上周 LPG 期价收至 6246 元/ 吨，广州石化价格与LPG 主力合约收盘价的基差为-198 元/吨，近期基差显著回落。

基本面信息

1、供应面

2021年国内液化气产量基本保持逐步增长的模式，最新公布的12月产量为375.7万吨，较11月下降了24.8万吨，降幅为6.19%。炼厂开工率稳定，预计液化气产量将有一定上涨。

从丙丁烷的进出口情况来看，12月进出口量整体有所下滑。

据海关统计，2021年12月我国液化丙烷的进口量为145.89万吨，进口量环比下降11.52%，丙烷进口均价在817.98美元/吨，环比下跌16.84%；液化丙烷出口量为3.3万吨，出口量环比减少16.2%，丙烷出口均价在864.32美元/吨，环比下跌2.33%。

丁烷进口量为41.6万吨，进口量环比涨幅为9.57%，丁烷进口均价772.00美元/吨，环比下跌8.87%；出口量为4.88万吨，出口量环比减少17.2%，丁烷出口均价在828.91美元/吨，环比下降4.6%。

短期来看，2022年2月18日-2月24日当周，国内液化气商品量为49.33万吨左右，较上周减少0.64万吨，降幅为1.28%，日均产量在7.05万吨左右。

根据隆众资讯监测数据，截止2月24日，当周国际船期实际到港量减少，进口船期共计31.9万吨，以华东和华南地区为主。

当周华东到港共计15.4万吨，泉州有1万吨到港，到港略分散，目前嘉兴和宁波锚地均有船待卸；华南地区当周到港量12.2万吨，到港相对集中在东莞，目前东莞、汕头和珠海锚地均有船待卸；北方地区仅龙口港有约3万吨到港。

根据监测数据统计，2月到港量共计125.16万吨，环比减少6.84%，同比减少10.45%。本周到港量约49万吨（含锚地资源在内），预计以华南地区为主。

2、需求面

随着气温的逐渐回升，LPG燃烧需求将出现一定下滑；碳四深加工率有一定上调，截至2月24日全国MTBE装置有外销工厂周均开工率录得53.39%，较上周环比上调2.1%；全国63家烷基化厂家中开工率在40.2%，较上周上涨了4.94%；截至2月24日，PDH装置开工率录得83.21%，环比上周上涨12.01%，开工率将保持在8成左右。

此外，近期LNG受全球地缘局势等影响价格再度上涨，LPG价格显现，有一定的替代优势。

3、库存

库存方面，隆众资讯截止2月24日，据隆众船期数据监控显示进口VLGC船，到货量约31.9万吨，到船统计包括当日到港货物，未包含锚地船舶。

截至2月24日，华南地区，当期华南到船量12.2万吨，到船较上周增加一倍，但当周受国际大涨提振，以及天气降温需求旺盛，下游恐涨积极入世，港口库存出现小幅下滑。

据隆众资讯样本统计库存，截至周四华南库区库存量约37.97万吨，较上周四下降0.9个百分点。截至2月24日，华东地区，当周华东到船量约15.4万吨（不包括福建），其中57%的到船量流入样本企业。

根据隆众资讯样本统计库存，截至周四华东库区库存量约34.37万吨，较上周四下降1.56个百分点。2月25日，当周国内整体炼厂库存水平均有不同程度下降，其中华南及山东地区库存下降较为明显。

华南周内炼厂供应水平下降，再加上消息面利好支撑，以及天然气价格飞涨，部分下游需求转向液化气，整体出货顺畅，库存下降明显。

山东地区下游深加工企业装置陆续恢复生产，原料需求增加，有积极入市补货，价格有继续推涨，炼厂库存也有明显下降。其他地区供需表现较为平稳，库存水平整体波动有限。

策略推荐

紧张的地缘局势推高原油价格，供应偏紧预期下，原油价格高位震荡。随着天气温度的逐渐回升，民用需求量将逐渐下降，仓单压力仍在，预计PG主力运行区间[6000，6400]。