稳增长政策存不确定性 热卷承压震荡

研报正文

基本面信息

1、需求：

上周卷板表需回升，节后市场成交相对偏少，下游采购谨慎。

后期需求改善的几个因素：一是汽车销售好转，二是基建逐步发力，三是制造业工厂复工，对热卷需求提振。

2、供给：

热卷产量311万吨（+10)。本周产量回升，主要是北方钢在冬奥限产解除后复产。

随着北方采暖季结束，高利润下南北方钢企热卷产量逐步恢复，后续产量将继续增加。

3、库存：

总库存370万吨（-7），库存进入去库阶段，热卷保持低库存运行，对现货价格有支撑。

4、基差：

05合约上海热卷基差64元/吨（+41），低库存支撑现货价格，期价受预期影响波动。

5、利润：

热卷即时成本4336元/吨（+153）热卷即时利润504元/吨（-223），上周钢材现货下跌，焦炭价格持稳，铁矿价格震荡上涨，钢厂利润下降。需求启动较慢，钢厂复产补库后，利润可能再度阶段性压缩。

市场数据跟踪

逻辑观点

热卷需求逐步回升，短期复产延续，去库周期对热卷现货价格产生一定支撑。

中期来看，北方冬奥会限产解除，热卷产量的恢复空间较大，而“稳增长”政策提振需求修复的节奏，有不确定性，预计短期热卷现货承压偏稳，期价震荡运行。

关注3月后终端需求的恢复情况，警惕需求不及预期的风险。

操作建议：区间操作。

风险因素：旺季需求超预期释放、钢厂复产加快（上行风险）；终端需求不及预期（下行风险）。