俄乌局势持续发酵 加剧天胶季节性偏弱格局

研报正文

【品种观点】

近期，俄乌局势持续发酵，加剧天胶（3月）季节性偏弱格局。

青岛持续累库将对胶价存在压制，但全球季节性低产期临近，泰国原料价格持续走高，下游轮胎厂陆续复工等利多因素对胶价形成支撑。

预计短期胶价维持震荡偏弱的可能性较大，中长期等待向上核心驱动因素。

【操作建议】

观望或短线参与。

【利多因素】

1.海外产出方面，越南完全停割，泰国东北部处于低产期，南部不断减产，临近低产期，全球3-5月低产期将要到来。上周泰国南部局部降雨依旧较多，对原料胶水价格形成支撑。

2.需求方面，本周中国半钢胎样本厂家开工率为58.13%，环比上涨32.08%，同比上涨12.11%。节后工厂为补齐前期订单，开工提升速度较快，带动整体样本开工明显上涨。本周中国全钢胎样本厂家开工率为55.25%，环比上涨24.01%，同比上涨1.58%。

3.节后一线品牌厂家开工多提升至高位水平，山东东营等地区部分规模企业复工后提升相对较快，部分规模较小企业仍处于逐步恢复阶段，整体带动全钢胎样本开工明显提升。

【利空因素】

1.据隆众资讯了解，目前中国云南省西双版纳物候条件正常，胶树新叶长势良好且暂无严重病虫害发生，预计3月20号存在开割可能，该预期开割时间较去年提前将近一个月，基本符合正常季节性开割时间，但需关注后期天气及胶树状况。

2.中国海南省方面跟踪情况来看，虽然个别区域落叶较晚对新叶生产有一定影响，但是整体开割情况目前评估比较正常。

3.进口方面，船期延迟情况趋势性有所好转，但是主流船运费暂时持稳。2中下旬和3月份到港将有所增多，2月份进口量环比缩减，同比将基本持平去年同期，3月份进口环比将明显增多。

4.截止2月20日，中国天然橡胶社会现货库存环比上涨1.88%，小幅降速累库，同比降低21.94%，同比跌幅略有收窄，目前处于季节性累库周期当中，预计短期维持小幅增长。

5.深色胶降速累库，浅色胶止涨微跌，深色胶较浅色胶库存差扩大。

【风险因素】

关注俄乌局势、海外疫情蔓延情况、下游需求变化及国内外主产区天气情况。