生猪：饲料端再次上涨 去产能仍处至暗阶段

研报正文

现货市场

据农业农村部监测，2022年2月14日—2月20日，全国规模以上生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格为14.47元/公斤，环比下降3.5%，同比下降54.3%。白条肉平均出厂价格为19.59元/公斤，环比下降3.5%，同比下降52.1%。

上周猪价以稳为主，主要表现在养殖户的集中压栏，同时收储消息的利好支撑，导致近一周猪价止跌维稳，虽然养殖户压栏惜售，但由于终端需求依旧疲软，市场消化能力有限，因此当前屠企存在一定收猪难度，由于低迷的需求也难出现供应缺口，后期猪价或将稳中调整。

行业动态

1、农业农村部：西北和黄淮海麦区冬小麦大部分处于越冬期，预计2月下旬陆续返青。

2、云南：发布生猪价格过度下跌二级预警，将适时开展储备调节。

3、牧原股份：截至2021年末公司已建成养殖产能超过7,000万头，能繁母猪数量为283.1万头。

4、吉林：截止2月16日，吉林省猪粮比价为4.90:1,下一步，将启动猪肉临时储备收储。

5、饲料：2月第3波饲料涨价潮！海大、正邦、通威、大北农浓缩料上调300元/吨。

6、山西：2月第三周，全省平均猪粮比价为4.74：1，低于5：1，建议各市结合实际情况，适当增加临时储备。

策略建议

猪肉消费需求疲软，疫情未见好转，上半年生猪难言乐观；产量端面临的最大问题是存栏和能繁。

存栏及能繁调整的预期对于生猪价格有一定支撑作用，但由于目前需求疲软的预期持续存在，价格上涨的动力不足。

整体来看，利空因素已基本消化完，短期价格或将低位震荡为主。

在需求符合季节性水平的前提下，预计下半年才将出现去存栏拐点，上游成本饲料端再次出现不同程度的上涨，去产能依旧处于残酷的至暗阶段。

策略：生猪5-9反套继续持有，关注需求恢复情况择机离场，逐步进入产能出清阶段；期现现阶段可参与正套的波段操作，3月下旬后将进入回归期。