基本面进入供需双旺格局 动力煤震荡整理

研报正文

基本面信息

1、生产方面：

据发改委数据，2月20日，全国煤炭产量1218万吨，已恢复至去年四季度日均产量水平。其中，山西省、陕西省产量分别保持在350万吨、200万吨左右的高位水平，内蒙古自治区近几日降雪结束后加快恢复正常生产，产量已超过370万吨。

2、进口方面：

2021年全国煤炭进口量32322万吨，同比+6.6%，其中12月单月煤炭进口3095万吨，2021年煤炭保供政策，推动了沿海关口通关放松的力度。

3、政策方面：

在国际能源危机的恐慌影响以及国内煤炭库存低位的背景下，以发电与供暖为主的电煤端是整个煤炭供给端的主流，安全度过能源危机下的冬天是政策的主要导向。

4、需求方面：

随着经济保增长的预期逐渐落实和新年度能耗双控力度减轻，市场对煤炭消费需求的基数逐渐乐观，元旦后高耗能企业不断复产，能源补库消费也随之增加。叠加冬奥会限产影响及春节前后季节性规律，2月中旬后消费需求才能逐步从春节效应中恢复，彼时也将步入动力煤消费传统淡季，消费的季节性下滑将使得终端需求驱动逐渐减弱。

5、库存方面：

根据发改委数据，截至1月26日，全国统调电厂存煤1.7亿吨以上，同比增加超过5200万吨，创历史新高，可用22天。

市场数据跟踪

操作策略

发改委公布最新日产量已恢复1200万吨以上，供应端目前仍高位生产，沿海、内陆电厂日耗仍处于历史高位，叠加稳增长目标逐步兑现，市场对能源需求高预期仍存。

预期基本面进入供需双旺格局，叠加政策调控的影响，煤价将在需求旺季尾声和供应结构紧平衡中区间震荡。

操作建议：区间操作。

风险因素：安全监管超预期（上行风险）；需求强度超预期（上行风险）。