国内需求暂未落地 沪锌震荡整固

研报正文

信息分析

（1）2月28日上期所锌仓单库存减少1607吨至10.6万吨。最新LME锌库存14.41万吨，减少300吨，注销仓单1.5万吨，占比10.41%。

（2）2月28日锌升贴水均值下降10元至0元/吨，沪锌期货近月端为基本为平水结构；2月25日LME锌升贴水（0-3）减少4美元16.25美元/吨，LME锌价近月端维持back结构。

（3）据Mysteel统计2022年2月28日全国主要市场锌锭社会库存为27.16万吨，较上周五下降0.05万吨。

行情监测

逻辑

供应端：

欧洲受天然气影响电价易涨难跌，冶炼端仍难以改变亏损局面，国内矿端加工费下调，国内锌冶炼利润仍然处于低位，供给维持偏紧。

需求端：

初端开工率整体大幅回升；终端需求来看，铁塔钢结构的订单反映良好，其他订单较为一般，受地产影响，脚手架等订单偏弱。

国内各地陆续发布重大项目提前启动的消息，部分地区项目有半个月至两个半月的提前时间，需求预期乐观。

库存内外差别较大，国内累库超预期，海外持续去化，并且处于低位。

整体来看，供给略紧，需求需等待基建落地，锌锭目前未有强驱动，短期震荡整固，中长期基建支撑震荡偏强。

操作建议：持多。

风险因素：进口增多；消费迅速转弱。