终端消费增速逐渐见顶 棉花基本面预期仍偏弱

研报正文

现货市场

上周国内棉花现货价格下跌，现货交投略转淡。现货以点价成交为主，对高价棉接受意愿不强，周四周五郑棉下跌后棉花现货交投有所好转。

上周轧花厂出货意愿较前一周增强，但整体上低价出货意愿仍不普遍，也仍不存在明显大幅降价抛货现象。

下游订单不佳，采购较少。上周纯棉纱市场整体交投气氛维持清淡，棉纱成交价格出现下跌，目前情况来看，纺企报价部分处于成本考虑大幅亏损下依旧维持坚挺。

当前市场整体信心回落，纺企处于大幅亏损但库存累积出货困难的尴尬境地，贸易商以出货为主，当前尚可保本或仍有一定利润。

上周全棉坯布销售依旧平淡，整体氛围依旧不及往年同期。目前单新增订单跟进少，整体单量无法维持3月的生产。但近期服装公司将召开Q3/Q4的秋冬服装订货会，届时将有订单增加。

采购方面，由于订单增加不多，织厂维持随用随买，观望为主。

市场信息

1、USDA棉花USDA2月报：

USDA未对美棉产量数据做出调整，仍维持383.7万吨，出口下调5.5万吨至321.1万吨，期末库存上调6.5万吨至76.2万吨。21/22年度库存出口比由18.23%上升至23.73%。USDA继续下调印度产量10.8万吨至598.7万587.9万吨，全球产量下调17.5万吨至2616.1万吨。

全球消费总量预估变化不大，仍维持在2709.1万吨附近。全球期末库存下调15.3万吨，主要由中国、印度、澳大利亚贡献，全球库销比由68.42%下降至67.75%。中国外库销比由57.3%下降至56.67%。

2、2021/22年度，中国棉花播种面积为3107千公顷(4660万亩)，较上年度减3%。2021年新疆继续实行每吨18600元的棉花目标价格政策，

3、截至2022年2月17日当周，净签约21/22年度美国陆地棉5.61万吨，较上一周增加2.01万吨。其中中国签约2.1万吨、土耳其签约0.59万吨、巴基斯坦签约0.58万吨、越南签约0.42万吨。

逻辑观点

供应方面：本年度国内产量稳定，但高质量棉花缺少，叠加美棉减产，全球棉花去库加快。

需求方面：产业链资金面改善，库存去化，补库意愿有所升高。

棉花市场基本脱离于俄乌局势的侧面影响，基本面延续强现实弱预期状态。

大部分纺织业工厂逐渐复工，考虑大湾区疫情状况，下游接单开工受一定影响。外贸订单支撑节后产业看涨预期，但美国市场数据反馈，服装需求正在见顶。

郑棉价格运行临近轧花厂成本位置，套保力量在高位有所体现。

终端市场消费增速逐渐见顶，纺织成品累库情况将大概率成为后市利空点，东南亚纺织产能对高棉价存抵触情绪，采购、开工弱于往年同期。

旧作种植收益正在新棉种植端体现，巴西新季预计增产15%，美农展望论坛扩种预期大幅兑现，关注实际种植情况。

建议加工厂趁基差走弱时，择机逢高套保；纱厂可逢低建立虚拟仓储。