制糖成本大幅上升 白糖下方空间有限

研报正文

行情复盘

上一日，外盘ICE原糖震荡运行，市场主要关注复杂多变的国际局势，产业消息处于真空期。

市场信息

印度生产方面，截至2022年2月15日，印度全国累计产糖2209万吨，同比增加118万吨，印度糖厂协会(ISMA)预测，2021/22市场年度料生产3145万吨糖，较此前预估增加近3.1%，因主产区产量超预期。

目前印度压榨进度较快，本年度其产量可能高于之前ISMA的预期。

目前泰国生产情况，泰国21/22榨季截至2月14日累计压榨甘蔗6323.3万吨，同比增加20.67%，累计产糖675.78万吨，同比增加17.8%，平均产糖率10.687%，低于去年同期的10.949%。该国压榨进程较快，且该国本榨季的糖产量恢复到1000万吨以上，出口量大幅增加。

交易策略

从国内来看，主产区公布的1月产量数据不及预期，预计未来国内产量或有进一步调低的可能，国内产量或下降到1000万吨以下，考虑到本榨季全国制糖成本大幅上升的情况下，国内下方空间有限。

总体来看，本榨季国内制糖成本上升，远期合约估值中性偏低。新榨季国产可能低于1000万吨，稍超预期，中期驱动向上，但短期驱动较弱。

策略方面：建议中期多单持有，勿追涨杀跌。