供应风险未解除 纸浆回落空间或有限

研报正文

一、行情回顾

期货市场：纸浆期货主力合约日内高位震荡，上涨0.06%。

现货市场：供应偏紧，价格表现仍较为坚挺。

下游按需采购，但部分牌号可流通货源有限，多数业者惜售，成交重心仍有小幅上移。

乌针6600元/吨，银星6650元/吨，部分加针6700元/吨。

二、重要资讯

近两周，国外生产商对中国漂针浆报价上调至880-890美元/吨，供应端偏紧的担忧继续支撑纸浆上涨，而国内市场成交回升有限，造纸企业受成本压制，继续落实涨价。

节后至今，纸厂开工率普遍上升，其中生活用纸增幅较大，双胶纸近期开工也开始回升，受此影响，纸浆需求仍有所改善。

港口木浆库存连增3周，最近一周幅度放缓，总量同比偏低，1月欧洲港口库存继续处于偏低水平，但生产商库存因物流问题多有增加，发运产能比下降。

根据PPPC数据，1月全球纸浆发货量同比下降4%，环比降14.3%。过去3年，俄罗斯针叶浆月均出口中国9万吨左右，过去一年为8.5万吨，从部分大宗商品看，黑海港口运输已受限，运费增加，因此对俄针海运影响仍需关注。

三、操作建议

短期看，国内成品纸价格有所上调但幅度不大，纸厂利润依然偏低，而纸浆供应风险未解除，纸浆预计高位偏强，回落空间或有限，考虑到今年政策对工业品“保供稳价”的诉求，因此高位谨慎做多，下方关注6300附近支撑。