橡胶：新一轮消费刺激或将出台 警惕俄乌局势加剧风险

研报正文

宏观信息

国际方面，俄乌第一轮谈判结束，双方已找到未来达成共识的要点，下一轮磋商将于明日进行，局部战争升温局面有望得到缓解。

国内方面，央行货币政策司称，我国有能力、有条件可以有效应对外部冲击和国内下行压力，保持经济平稳运行和通胀总体稳定。

基本面信息

供给方面：

现货方面，山东全乳报价13250元/吨，-150元/吨，保税区STR20报价1870美元/吨，-10美元/吨。

原料方面，泰国杯胶报价51.30泰铢/公斤，持稳，泰国胶水报价70.50泰铢/公斤，+0.50泰铢/公斤。

泰国胶水价格继续上行，当地低产季逐步临近，海外供应增长或进一步停滞；而国内开割季虽将到来，但极端天气影响仍然存在，能否顺利开割取决于气候条件是否平稳，关注近期国内产区天气变动情况。

需求方面：

全钢胎开工率52.78%，+19.73%，半钢胎开工率55.29%，+19.11%。

复产复工逐步推进，下游开工回暖显著，天然橡胶直接需求边际回升。

而汽车产业复苏态势基本确立，芯片供给能力逐步提升，工信部表态将进一步计划推进汽车产业绿色发展及消费刺激，新能源汽车市场增速有望再创佳绩，天然橡胶需求端并不悲观。

库存方面：

青岛保税区区内库存12.22万吨，+0.88万吨，一般贸易库存31.63万吨，+2.72万吨；上期所RU仓单23.78万吨，+0.05万吨，NR仓单8.89万吨，+0.11万吨。

本期到港资源虽有增多，但港口出库亦逐步活跃，库存水平处于历史同期极低位置，整体库存压力暂且不高。

替代品方面：

华北地区丁苯报价12200元/吨，持稳，顺丁报价13300元/吨，持稳。

核心观点

新一轮消费刺激或将出台，汽车产业景气度逐步回升。

天然橡胶需求端边际回暖，而气候条件波动对原料生产依然存在不利影响，国内停割叠加到港不足，港口累库不及历史同期水平，沪胶供需结构维持乐观预期，RU2205多头头寸可耐心持有。

但考虑到俄乌战争加剧风险资产波动水平，且开割季来临前市场预期或有分化可能，可谨慎设置止损位置于13550元/吨附近。