库存延续低位去化 镍价强势基础不改

研报正文

信息分析

（1）昨日LME镍库存8.01万吨，较前一日增加6吨，注销仓单4.08万吨，占比50.90%；沪镍库存0.34万吨，减少18吨，整体库存继续保持低位去化。

（2）现货方面，金川镍、俄镍、镍豆对2204合约分别升水1500-1800元/吨，升水900-1000元/吨和升水3500-4000元/吨；现货升水分别下降200元/吨、持平及上升500元/吨；金川镍和俄镍到货增加，升水下移，镍豆持续偏紧，升水有所抬升。

（3）俄罗斯总统普京宣告俄罗斯战略威慑力量转入特殊战备状态；西方多国向俄投放金融核弹，将俄罗斯从SWIFT系统中剔去，地缘政治博弈不断升级。

市场数据跟踪

逻辑

供应端，前期因环保减停产的镍铁厂恢复生产，但短期镍铁仍稍偏紧；需求端，国内新能源车销量和动力电池装车量继续向好，新能源对镍中长期需求空间较大。

整体来看，国内外库存整体延续低位去化，镍价强势基础不改，伦镍挤仓势头不止，市场资源偏紧张。

俄乌局势恶化引发的供应担忧，也将进一步推升镍价。后续需警惕制裁导致俄镍出口大幅转向国内进而引发极端价差的风险，以及该预期落空而带来沪镍向伦镍价格修复的机会。

中长期来看，电池对镍需求预期明显提升，镍价维持20万的目标。

操作建议：偏多思路或区间操作。

风险因素：宏观面变动超预期；高冰镍项目进展超预期；新能源车销量和换电项目进展不及预期；俄乌局势变动超预期。