纸浆：上行驱动未改 注意下游需求的隐含风险

研报正文

市场信息

（1）针叶浆银星参考报价在6650-6650，50/0；俄针报价6600-6600，平；阔叶鹦鹉5750-5800，50/50。

（2）2022年2月份加拿大漂白针叶浆狮牌外盘报价提涨30美元/吨，其中雄狮880美元/吨，金狮900美元/吨。船期3月底。3月份外盘暂未公布。

品种行情监测

逻辑

纸浆期货在6700附近陷入震荡。

供需消息的变化都以利多为主。upm的罢工、暂时未确认的俄罗斯针叶浆供应扰动担忧、下游涨价的落地都是纸浆走势的利多因素。

现货市场木浆偏紧的状态依旧存在。现货价格表现偏强。从边际变化来看，多方驱动依旧存在。然而，之前就呈现隐患的因素也没有消退。

第一，港口库存仍在增加。

第二，旺季逐步到来，下游上涨较为正常，但长周期来看需求无增长亮点，下游上涨的持续性预期不高。

第三，下游的加工利润始终是在较低的水平。

因此，总体来说，供需变化的方向仍是向上推动价格的，浆价的上行驱动未改。

但市场在上涨的过程中是存在一些隐含风险的，这一些隐含风险暂时并不会完全扭转价格走势，却降低了高位追多的安全性。

上行高度预判不改，仍判断会落在6800~7000这一范围，但6500以上不建议追高。

操作上，维持多方持有，跌破20日均线离场。

操作策略：多方持有，但6500以上不追多，跌破20日均线离场。

风险因素：下游普跌、大宗商品普跌。