稳增长政策托底 沪铝仍有望拾级而上

研报正文

行情回顾与操作建议

俄乌首轮谈判未果，战事陷入胶着，俄罗斯军队继续向乌克兰挺进，SWIFT大招已经祭下，暂未涉及能源，伦铝有所回落，保持在3400美元/吨之上运行，沪铝延续震荡。

1日沪伦比价有所回升，至6.70以上，进口亏损缩窄至2200元/吨。国内市场相对偏淡，华东现货贴水扩大至70元/吨。

俄乌冲突导致天然气价格飙升，进一步强化欧洲铝冶炼厂减产预期，同时尽管未直接制裁俄罗斯铝业，但考虑被剔除SWIFT系统后或会对国际贸易造成不可避免的影响。

综合来看，俄乌冲突如不能和平解决，全球铝供应市场将持续存在风险，并给予伦铝风险溢价。

国内方面，供应矛盾相对海外缓和，主因目前仍处在传统淡季累库当中，上下游复工复产同步进行，旺季开工暂未完全开启，故难以有效带动铝价上涨。

不过国内供应恢复相对有限，预计随着基建发力，国内稳增长政策托底，沪铝仍有望拾级而上。延续前期观点，维持低多策略，支撑暂关注22500元/吨。

行业要闻 

【海德鲁Albras铝厂预计四季度恢复正常运营】

海德鲁2月21日发布消息表示，此前因内部配电故障停产的巴西Albras铝厂目前正在调查事故原因，并已开始为修复和重启生产线做准备。预计在第二季度初重启第一批电解槽，并在2022年第四季度恢复正常运营。

2月19日，巴西Albras铝厂因内部配电故障导致其一条生产线被关闭，占据产能的25%。

Albras铝厂全年产能46万吨，被关闭的生产线产能为年产11万吨液态铝。其他三条生产线未受到影响，目前保持正常运行。

【IAI：全球1月原铝产量同比下降4.5%至551.3万吨】

国际铝业协会(IAI)网站2月21日公布，1月全球原铝产量同比下降4.5%至551.3万吨。该协会估计，中国1月原铝产量从2020年同期的336万吨降至310万吨。

【大宗商品走势趋于平静市场静待俄乌下一步“剧本”】

在近期俄乌紧张局势之后，目前黄金、金属镍和小麦等大宗商品的走势已趋于平静。

投资者仍在密切关注俄乌局势的最新进展。拜登公布的美国对俄罗斯制裁措施被认为是“温和的第一批措施”，市场反应较为平淡。

尽管如此，俄罗斯与乌克兰及西方国家之间的对峙一旦出现新的升级，将扰乱全球供应链并加剧通胀压力。

【WBMS：2021年1-12月全球原铝供应短缺193.1万吨】

世界金属统计局（WBMS）周三公布的报告显示，2021年1-12月全球原铝供应短缺193.1万吨，2020年全年供应过剩104.1万吨。2021年1-12月原铝需求为6,906万吨，较2020年同期增加501.5万吨。

需求以表观数据衡量，全国性的封锁措施可能影响贸易统计数据。2021年1-12月产量增加3.1%。

【中国铝业：2021年业绩同比增长561%到615%二三季度增速明显带动全年业绩增加】

中国铝业在此前发布的业绩预增公告中表示，2021年公司预计实现归属于上市公司股东净利润49亿元至53亿元，同比增加561%到615%。

中国铝业表示公司一方面把握铝价高位运行的市场机遇，另一方面以提升价值创造能力为统领、以深化全要素对标为抓手，狠抓降本增效及管理效率提升，实现主营产品毛利较去年同期大幅增加，公司运营水平稳步提升。