成本端支撑稳固 燃油基本面平稳向好

研报正文

一、市场行情

期货行情：

现货行情：

二、影响因素

利多：

1、俄乌战争局势持续升温，西方对俄制裁进一步加码，短期风险事件预计对成本端原油提供持续支撑。

2、北半球仍处于冬季大范围低温天气，日本、韩国等采购低硫燃油发电需求仍处于传统旺季。

3、西方炼厂开工率偏低，叠加原油供给偏紧，预计新加坡高低硫燃油供给依旧紧张。

4、高低硫价差高位，高硫燃油在船用油方面对低硫燃油的替代作用明显。

利空：中东、南亚采购高硫燃油发电目前仍处于淡季，高硫燃油发电需求有效启动依然需要等待时日。

主要逻辑：俄乌战争局势持续发酵升级，西方对俄制裁加码，成本端原油走势强劲直接提振燃油，叠加燃油自身基本面平稳回暖，燃油价格中枢预计持续上行。

风险点：俄乌局势缓和，伊核协议取得有效进展。

三、基本观点

基本面：

1.俄乌局势持续升温，西方对俄制裁加码，成本端原油支撑强劲。

2.新加坡燃油市场供应依旧紧张，高低硫价差高位、高硫船燃对低硫替代作用增强，发电需求逐步向旺季过度，需求平稳回暖；偏多。

基差：新加坡380高硫燃料油折盘价3484元/吨，FU2205收盘价为3436元/吨，基差为48元，期货贴水现货；偏多。

库存：截止2月24日当周，新加坡高低硫燃料油2137万桶，环比前一周大幅减少11.44%，库存回落至5年均值下方；偏多。

盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多。

主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

结论：成本端支撑稳固、燃油基本面平稳向好，短期燃油预计震荡偏多运行为主。燃料油FU2205：日内偏多操作，止损3480