累库幅度逐渐放缓 铝价高位运行

研报正文

期货回顾

昨日沪铝小幅低开震荡，沪铝主力AL2204合约收报22730元/吨，跌125元/吨，跌幅0.55%。

现货行情

铝现货市场方面，3月1日SMM讯，持货商出货积极，中间商及下游逢低入市，但下游整体成交力度仍然偏慢，抑制贴水，实际成交对盘面贴水70-90元/吨，贴水幅度较昨日扩大20元/吨。

中原（巩义）地区现货价格较昨日相对持稳，实际成交对盘面贴水200元/吨附近，下游逢低采购略有增加，但巩义周边库存高企，抑制贴水仍存。

宏观消息

据央视新闻3月1日凌晨消息，当地时间2月28日晚，俄罗斯与乌克兰在白俄罗斯举行的谈判结束，这也是当日俄罗斯与乌克兰方面的最后一轮谈判。乌方代表在谈判结束后表示，双方主要讨论了停火问题，各方将返回磋商，近期举行下一轮谈判。

俄乌第一轮谈判结束，局势未出现明显缓和，美国一再表态不会和俄罗斯发生军事冲突，但在经济和金融领域，美国和欧盟正不断加强制裁。考虑到制裁不确定性和战事升级风险，俄罗斯金属贸易已减少。国内2月制造业好于预期。

3月1日，国家统计局公布数据显示，2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.1个百分点，继续高于临界点，制造业景气水平略有上升。

赵庆河指出，2月份，企业节后复工复产形势良好，制造业PMI继续在扩张区间平稳运行，需求改善，预期向好，景气水平略有回升。其主要特点包括：供需两端均有所扩张，价格指数涨幅较大，产业结构调整稳步推进，企业预期继续回暖，大、中型企业景气水平有所上升。

从企业规模看，大、中型企业PMI分别为51.8%和51.4%，比上月上升0.2和0.9个百分点，均高于临界点；小型企业PMI为45.1%，比上月下降0.9个百分点，低于临界点。

从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和新订单指数均高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。

生产指数为50.4%，比上月下降0.5个百分点，高于临界点，表明制造业生产活动扩张有所放缓。

新订单指数为50.7%，比上月上升1.4个百分点，重回扩张区间，表明制造业市场需求景气度回升。

原材料库存指数为48.1%，比上月下降1.0个百分点，表明制造业主要原材料库存量较上月下降。

从业人员指数为49.2%，比上月上升0.3个百分点，表明制造业企业用工景气度有所改善。

供应商配送时间指数为48.2%，虽比上月上升0.6个百分点，但仍低于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间继续放慢。

研究观点

整体来看，国内2月制造业好于预期，需求预期向好。俄乌局势尚未明朗，欧美对欧盟支撑不断加码，俄罗斯作为主要出口国的金属价格近期受到提振。

昨日伦铝大幅冲高后震荡回落，但在海外供应压力下，预计回调空间有限。铝价内外盘倒挂，海外供应压力加大预计增加国内电解铝出口需求。

国内电解铝累库幅度逐渐放缓，消费端仍受到高铝价以及偏弱订单抑制，但整体基本面偏强，支撑铝价高位运行。

关注俄乌事态进展，及时做好风险控制。