饲料成本上涨 生猪上游出清产能增加现货压力

研报正文

一、行情复盘

周二，生猪期价增仓震荡回落，指数延续偏弱走势。今日全国现货整体持稳，期现价差略有收敛，但基差维持偏低位置。

05合约收盘于14080元/吨，较上一交易日跌1.37%，05基差（河南）-2165元/吨，环比涨195元/吨，57月间价差-1730元/吨，环比跌105元/吨。远近月价差持续扩大。

二、重要资讯

1、本周初，据国家发展改革委监测，2月21日～25日当周，全国平均猪粮比价为4.98∶1，进入《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。

2、国家发展改革委将会同有关部门立即启动中央冻猪肉储备收储工作，并指导各地积极收储。据初步统计汇总，目前北京、江西、湖北、重庆、云南、陕西、宁夏等地已启动收储，其余地方也将于近期启动。

3、2022年3月1日，全国外三元生猪出栏均价12.35元/公斤，环比昨日持平，15公斤外三元仔猪价格27.86元/公斤，环比昨日持平；二元能繁母猪33.80元/公斤，环比前一周跌0.1元/公斤。

4、卓创数据显示，上周全国生猪出栏体重119.25kg，环比增0.8kg，交易体重触底反弹。博亚和讯数据显示，外购育肥养殖利润10.71元/kg，利润再度走低。

三、交易策略

1、今日生猪现货价格整体持稳，部分地区互有涨跌；目前猪粮比已连续7周低于5:1，比价进入过度下跌一级预警区间。国家储备近期将有陆续收储政策出台。市场受此提振，期现货氛围转强。期价目前已经升水排列，反应市场预期已经发生转变，周期见底可能只是时间问题。

2、基本面上，能繁母猪数量在2021年6月份达到4564万头，达到了年内最高水平，7-8月份都保持在4500万头以上。按照猪的生长繁殖规律等，能繁母猪数量能显著影响10个月后生猪的供应量，也就是说在2022年3-5月份生猪的潜在供应量会达到峰值。

3、2022年5月份之后随着生猪供应量的减少，生猪价格有望逐步企稳。不过期价当前已经出现对现货较高升水，远月合约已经反应期价触底反弹的乐观预期。

4、此外，近期饲料成本大幅上涨一定程度可能会加剧上游积极出清产能增加近端现货压力，但另一方面也可能让周期提前见底。

5、交易上，短期近月升水过高，参考基差以逢高滚动做空为主，但需要注意的是猪价整体价格重心已经处于底部区间，也已不具备趋势性做空机会。中期，轻仓逢育肥成本线附近做多远月。

四、风险点

疫病导致存栏损失，国家收储利度加大，饲料成本持续大涨。