资源紧张加剧提涨速度 双焦上行驱动较强

研报正文

逻辑分析

焦炭：

供应方面，环京津冀区域环保限产略有放松背景下华北焦炉开工率大幅回暖，全国焦炭日产稳步提升，焦炭整体供应开始增长，但焦煤价格快速上行迅速抬升炼焦成本，原料紧张及利润不佳对焦企开工意愿产生制约。

需求方面，高炉复产预期亦有所加强，铁水日产小幅上行，河北管控力度区域宽松，焦炭入炉需求明显增加；但后续冬残奥会及两会的召开依然限制北方地区钢厂生产，焦炭入炉需求尚未完全转向乐观，关注需求实际回升情况。

现货方面，山东、河北多地焦企开启焦炭次轮200元/吨提涨，焦企库存压力渐轻，贸易投机需求依然旺盛，港口集港热情显著增长，现货市场料维持上行趋势，次轮涨价大概率本周落地。

综合来看，焦炭供需同步回升，现货市场进入涨价区间，但期货价格依然处于升水状态，价格超涨仍面临调整压力。

焦煤：

产地煤方面，两会临近，产地安监难有放松，山西省能源局牵头对复产矿井进行安全隐患排查及推动相应整改措施，焦煤产量释放不及预期。

进口煤方面，甘其毛都口岸闭环车辆逐步增加，但口岸贸易资源依然紧张，而俄乌战争导致国际制裁，使得俄煤进口结算风险增高，焦煤进口市场“四面楚歌”。

需求方面，下游补库意愿持续回升，多数煤种出货好转，市场情绪得到提振，且运输不畅制约原料到货，资源紧张加剧现货市场涨价速度，焦煤各环节库存均不同程度降库，需求预期得到兑现。

综合来看，两会预期下安监力度难有放松，焦煤供需预期持续收紧，价格走势短期内仍将表现偏强。

操作建议

焦煤现货表现强势，各环节库存均有所下降，价格上行驱动较强。

而焦炭供需同步回升，复产预期无法证伪，且投机需求逐步走强，支撑盘面价格上行驱动，但盘面基差依然处于升水区间，短期价格仍将面临调整压力，焦炭新单可待需求预期明确后择机入场。