供应端支撑偏强 纸浆回落空间或有限

研报正文

一、市场行情

期货市场：纸浆期货主力合约日内继续走高，上涨0.72%。

现货市场：现货商家平水或贴水主力合约报价银星，加针加50-200元/吨报价，进口阔叶浆走势强于针叶，业者交付前期合同或维护固定客户出货，普遍低价惜售。乌针6600元/吨，银星6650-6700元/吨，部分加针6700-6900元/吨。

二、重要资讯

1、国内纸浆成交情况仍一般，但供应问题对浆价的支撑仍偏强，近期俄乌冲突加剧后，开始影响部分工业品出口，因此需要关注后期对俄针海运市场的影响。

2、造纸企业受成本压制，继续积极落实涨价，纸厂开工率持续上升，其中生活用纸增幅较大，双胶纸近期开工也开始回升，受此影响，纸浆需求仍有所改善。

3、港口木浆库存连增3周，最近一周幅度放缓，总量同比偏低，1月欧洲港口库存继续处于偏低水平，但生产商库存因物流问题多有增加，发运产能比下降，根据PPPC数据，1月全球纸浆发货量同比下降4%，环比降14.3%。

4、过去3年，俄罗斯针叶浆月均出口中国9万吨左右，过去一年为8.5万吨，从部分大宗商品看，黑海港口运输已受限，运费增加，因此对俄针海运影响仍需关注。

三、操作策略

1、国内成品纸价格有所上调但幅度不大，纸厂利润依然偏低，不过纸浆供应风险尚未解决，预计高位偏强运行，回落空间或有限，但价格升至高位后，需提防“保供稳价”所带来的政策端风险。

2、3月份关注成品纸需求情况。