加工费创新低 PTA生产积极性下降

研报正文

信息分析

（1）3月2日，PXCFR中国/台湾价格跳涨，收在1206美元/吨，较前一交易日上涨81美元/吨。PTA现货价格上调至5870元/吨，较前一交易日上调200元/吨，PTA与PX加工差下降至124元/吨。PTA期货5月合约收在5988元/吨。

（2）3月2日，江浙涤丝产销局部放量，至下午3点半附近平均估算在110-120%，江浙几家工厂产销在90%、200%、100%、200%、95%、110%、165%、200%、280%、70%、15%、60%、70%、450%、50%、200%、100%、120%、100%、120%、50%、30%、20%、50%、300%、250%。

（3）受成本上行提振，涤纶长丝价格普涨，价格方面，半光POY150D/48F、DTY150D/48F、半光FDY150D/96F分别收在7920（+70）元/吨、9470（+100）元/吨以及8265（+115）元/吨。

1.4D直纺涤纶短纤价格收在7825元/吨，较前一交易日上调195元/吨，短纤现货现金流下降至189元/吨。

（4）装置动态：

华东一套35万吨PTA装置今日起停车检修，预计检修20天附近。

华南一套450万吨PTA装置降负至8成附近。

华东一套200万吨PTA装置原计划3月初重启，目前重启推迟，该装置2月10日附近检修。

逸盛石化海南一套200万吨PTA装置计划于4月份检修。

化工基差及价差监测

逻辑

PTA产业链呈现上游强，中下游弱的状态。

估值来看，原油价格升至高位，提振PX价格，也加剧了PTA现金流的压力。

供给方面，加工费创新低，低加工费下PTA生产的积极性下降，近期部分装置陆续检修及降负，压低PTA产量。

需求方面，下游织造生产的恢复在延续，但原料备货相对谨慎；聚酯产销不平衡的状态在延续，其中开工率上升也加大短期库存的累积压力。

操作策略：PTA估值偏低，建议逢低增持。

风险因素：原油价格高位回落风险。