需求逐步启动 双焦高位盘整

研报正文

焦煤

夜盘拉新高后开始盘整，收涨3.78%报2775元/吨。

国内市场，产销良好，部分煤种仍有提价预期，开工以至高位，供应增量边际收缩。蒙煤疫情可控，主要口岸通车缓慢增加，目标200车/日。

受俄乌战争影响导致，短期俄焦煤进口中断，其他海运煤进口价格倒挂，资源有限。

焦化厂第二轮提涨落地将初步改善焦化厂利润，后市看涨情绪仍强，尚可支撑目前煤价，钢厂焦化库存水平较低，限产放松需要提高库存为提产做准备。

综合来看，供应边际增量递减而需求逐步启动，焦煤供需再度趋紧，进一步复产会导致结构性问题愈演愈烈，煤价具有较强韧性，目前焦煤基本对内地仓单平水，铁水进一步修复前预计进入高位震荡阶段，谨慎偏多看待。

焦炭

昨日拉高后盘整，收涨2.72%报3456.5元/吨，现货市场河钢率先接涨，第二轮提涨预计周内基本落地，由于煤价上行较快，焦化整体仍处盈亏平衡边缘，抑制焦企开工积极性。

供应端近期订单表现良好，部分焦企低库存甚至零库存，出现限量销售的情况。

钢厂方面，限产放松如预期复产，铁水日产见底回升，焦炭补库需求较强，且由于贸易商分流导致钢厂短期补库难度加大，不过不过钢厂3月限产有延期的现象，可能影响铁水复产节奏，不改变整体趋势。

港口方面，库存持续回升，贸易商惜售待涨情况增加。

综合来看，限产放开后供需两端均进入复产阶段，由于焦企利润不佳、贸易商分流等原因导致供需出现一定错配，且成本高企对价格强支撑，因此在成材价格维持坚挺的条件下焦炭跟随焦煤重回升势。

目前回到高位开始交易第三轮提涨，波动较大单边注意调整风险，关注铁水数据。