持久战下俄铝或遭制裁 铝价存再创新高可能

研报正文

宏观信息

俄乌冲突继续发酵，俄罗斯铝生产商Rusal在乌克兰运营170万吨/年的Nikolaev精炼厂，在爱尔兰运营200万吨/年的Aughinish精炼厂。俄罗斯是世界第二大原铝生产国，2020年俄铝产量约占全球原铝产量6%。

2018年，美国对俄铝制裁，之后LME铝价暴涨30%。若历史再次重演，铝价可能再创新高。

美国不断加码对俄制裁，市场对能源担忧加剧，布油一度突破110美元/桶，盘中涨幅一度超过5%。

国内动力煤涨幅近8%。

基本面信息

供应端：

3月2日上期所铝减少653吨至173251吨。

SMM统计国内电解铝社会库存111.7万吨，较上周四累库1.8万吨。累库速度放缓，随着下游消费复苏，库存或迎来拐点。

云南、广西、贵州等地电解铝企业稳步复产，国内电解铝产量爬坡中，铝进口亏损扩大，比价走弱，保税区铝锭库存大量返还海外仓库。

成本端，氧化铝企业复工复产超预期，氧化铝价格继续下移。

需求端：

据SMM讯，昨日SMM佛山对03合约升贴水80元/吨附近，较昨日下调10元/吨，现货均价录得22840元/吨，较上一日涨290元/吨，实际成交对网贴水30-贴水20元/吨，华南市场贴水走扩，部分下游担忧价格继续上涨，加紧采购，市场成交好转。

品种行情监测

操作和建议

俄乌战争恐演变为持久战，俄铝或遭受制裁，欧洲能源紧缺亦加剧铝供应担忧，国内方面，铝累库节奏变缓，两会行情在即，建议逢低做多，谨慎追高。

风险点：北约军事介入。